20210911-华安证券-中科创达-300496.SZ-股权激励发布_看好公司在智能化浪潮下的长期发展性_4页_532kb

中科创达2021年股权激励及公司发展分析总结

核心内容

中科创达于2021年9月7日发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟向240名核心人员授予不超过203.28万股股票，占公司总股本的0.48%。本次激励计划旨在稳定核心人才团队，推动公司长期发展，同时彰显公司对业绩增长的信心。解除限售条件为以2020年收入为基数，2021-2024年收入增速分别不低于40%、50%、60%、70%。

主要观点

• 股权激励扩大覆盖范围：激励对象包括高级管理人员、中层管理人员及核心技术骨干，人数较前两年有所增加，有助于提升团队稳定性。
• 智能汽车业务加速发展：公司积极布局智能汽车领域，尤其在智能座舱和智能驾驶方向，已推出Kanzi One工具链，并与华人运通、上汽零束等企业合作，巩固行业地位。
• 受益于5G换机潮：公司智能软件业务受益于5G智能手机渗透率提升，收入同比增长30.21%。
• 投资建议维持“买入”：分析师认为公司充分受益于智能化浪潮，三大业务成长逻辑清晰，预计2021-2023年收入分别为39.39亿元、56.94亿元、79.19亿元，同比增长分别为49.9%、44.5%、39.1%；归母净利润分别为6.18亿元、9.20亿元、12.66亿元，同比增长分别为39.4%、48.9%、37.6%。

关键信息

股权激励计划

• 授予对象：高级管理人员、中层管理人员及核心技术骨干，共240人。
• 授予数量：不超过203.28万股。
• 授予价格：59.16元/股。
• 解除限售阶段：2021/2022/2023/2024年分四阶段解除限售。
• 解除限售条件：以2020年收入为基数，2021-2024年收入分别不低于36.79亿元、39.42亿元、42.04亿元、44.68亿元。

公司业务发展

• 智能汽车：聚焦“软件定义汽车”趋势，推出Kanzi One工具链，提升研发效率，巩固智能座舱领先地位。
• 智能驾驶：与华人运通成立合资公司，推动下一代汽车计算平台和工具链开发。
• 物联网应用：拓展至机器人、VR/AR等场景，与iRobot、美团无人机等企业合作，增强业务多样性。
• 5G换机潮：公司持续受益于5G手机市场增长，尤其是中端和基础款机型的普及，推动智能软件业务增长。

财务表现

• 营业收入：预计2021-2023年分别为39.39亿元、56.94亿元、79.19亿元，年均增长44.5%。
• 归母净利润：预计分别为6.18亿元、9.20亿元、12.66亿元，年均增长48.9%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为1.46元、2.18元、2.99元。
• 财务指标：
  • 毛利率：预计从44.2%降至42.9%。
  • ROE：预计从14.2%提升至22.3%。
  • P/E：预计从111.64降至41.66。
  • P/B：预计从11.44降至8.72。
  • EV/EBITDA：预计从88.02降至37.13。

风险提示

• 研发投入不及预期。
• AR、VR等设备需求不及预期。
• 智能网联汽车渗透率不及预期。
• 汇率波动的影响。

投资建议

分析师尹沿技维持“买入”评级，认为公司受益于智能化浪潮，业务拓展逻辑清晰，具备长期增长潜力。

联系信息

• 分析师：尹沿技，执业证书号：S0010520020001，邮箱：yinyj@hazq.com
• 联系人：
  • 赵阳，执业证书号：S0010120050035，邮箱：zhaoyang@hazq.com
  • 夏瀛韬，执业证书号：S0010120050024，邮箱：xiayt@hazq.com
  • 袁子翔，执业证书号：S0010121050046，邮箱：yuanzx@hazq.com

估值与财务比率

• P/E：从111.6降至41.7。
• P/B：从11.4降至8.7。
• EV/EBITDA：从88.02降至37.13。
• ROE：从14.2%提升至22.3%。
• 净利率：从16.88%降至15.99%。
• 资产负债率：从21.06%升至47.91%。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

免责声明

本报告由华安证券发布，信息来源于合规渠道，不构成投资建议。报告内容仅供参考，不承担因使用本报告而产生的任何责任。未经授权不得复制、转载或使用本报告内容。