20240117-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_消费端通胀反弹促欧洲央行表现偏鹰_市场持续修正对美联储激进降息预期_33页_4mb

宏源期货贵金属周报（黄金与白银）

作者：王文虎，日期：2023年1月17日

黄金部分

核心观点

📍市场正在修正对美联储激进降息的预期，这对抗金价构成压力。
📍欧洲央行官员表态偏鹰，可能在未来季度开启降息，但全球市场仍在观察美欧货币政策分化。

主要分析

1. 通胀及货币政策

   • 美国：12月CPI超预期，核心通胀反弹，导致市场对美联储3月降息预期修正，利率维持高位。国债供给增加可能推高长期收益率，利空黄金。
   • 欧洲：德国、法国CPI超预期，欧元区核心通胀高于预期，欧洲央行鹰派立场增强，可能延迟降息。
   • 日本：经济疲软、工资下降，货币政策维持宽松，日元走强。

2. 美元与流动性
   × 美元兑人民币走强，受中国降息预期和成熟美债规模扩张影响。
   × 美联储缩表与美国财政部发债节奏博弈，风险在于银根过度收紧。

3. 技术面与持仓

   • 建议关注伦敦金（1950-1970/2010）与沪金（460-470/490-500） 技术位支撑与压力。
   • 非商业持仓显示空头力量增强，但多头持仓环比下降。

投资策略

⚠️ 建议短线逢高做空（轻仓），若价格突破2000/2100美元波动区间，则修正看涨预期。

白银部分

核心观点

📍白银在技术上方压力较大，且工业需求预期转弱，价格或将震荡下行。

主要分析

1. 价格走势与技术位

   • 美国及伦敦银难以突破此前压制位。
   • 上海银关注沪银合约（5400-5700）支撑和（6200/6400-6600）压力。

2. 供需与溢价
   × 国内外白银期货溢价处于高位，反映库存偏低。
   × 工业需求方面，新能源汽车和光伏领域节前预期偏弱。

3. 与其他金属关联

   • “金银比”回升，黄金表现优于白银。“金油比”建议谨慎持有多单，因原油价格可能承压。

投资策略

⚠️ 短线建议逢高做空，关注沪银5400-5700支撑和6200-6600压力。

📢 风险及关注点

• 数据风险：1月17日英国CPI、美国零售销售；18日美国初请失业金数据；19日日本CPI、美国成屋销售。
• 官员讲话预期：美联储和欧洲央行官员讲话可能引发大幅波动。
• 地缘与金融风险：中东局势、美债供给、LIBOR走势、银定期融资计划等。