20240519-广发期货-天然橡胶周报_新胶产出不及预期_盘面上行_26页_3mb

天然橡胶周报总结

作者张晓珍预计未来一个月天胶短期偏强运行，价格区间在【14000，15500】元/吨。主要看涨因素包括：新胶产出不及预期、海外原料价格高位运行等。报告指出，全球主产区（特别是泰国）降水持续性较差，新胶供应增量有限，推高胶价成本支撑。尽管进口预计环比增长有限，库存去库仍有一定空间，但下游开工率保持高位，短期走势偏强。

价格与成本情况：

• 原料价格高位震荡：泰国原料胶水、杯胶价格全面上涨，受干旱天气影响，产量受限，原料供应紧张。
• 生产利润倒挂：泰国乳胶净利润持续下滑，龙头生产成本虽上移但进口库存支撑价格，利润空间受挤压。
• 海南产区：受强降雨影响，收胶困难，加工成本增加，但下游需求偏弱，价格难以有效传导至终端。

供需与天气：

• 供应端：ANRPC预计2024年全球供应增量15%，但实际产出受主产区天气制约。泰国、越南、印尼等产区天气恶劣导致产出不及预期。
• 需求端：欧盟3月乘用车销量下降，国内4月汽车市场环比走弱，重卡销量下滑。轮胎企业开工率维持高位，但库存压力显现，出货不畅。
• 中国库存：青岛保税区和一般贸易库存环比小幅下降，但多个品种库存变化明显，尤其是深色胶、浅色胶库存均有显著降幅，显示去库趋势增强。

风险点：

• 短期价格仍受新胶供应紧缺支撑，但需警惕未来新胶产出逐步稳定后供应增加带来的下行风险。

总体来看，在全球供应偏紧与国内需求改善预期交织的背景下，短期内天然橡胶价格或维持偏强震荡，但中长期需关注产区天气恢复及库存积累情况。