建筑材料行业深度报告_瓷砖行业迎变局_看好品牌龙头_36页_3mb

瓷砖行业迎变局，看好品牌龙头

核心内容概述

瓷砖行业正经历重大变革，随着消费升级和环保政策的加码，行业集中度逐渐提升，品牌龙头企业在市场中占据越来越重要的地位。整体市场规模超过5000亿元，与装修装饰工程总产值比例基本固定，其中住宅装修占比较大，预计接近60%。陶瓷砖产量在经历快速增长后进入稳定增长阶段，与房屋竣工面积呈现高度相关性。环保政策的强化使得小企业生存空间受到挤压，而具备资金和品牌优势的龙头企业则有望进一步扩大市场份额。

主要观点

• 行业格局：瓷砖行业属于“大行业，小企业”，集中度较低，但品牌瓷砖的集中度近年来逐步提升。
• 消费升级：消费者对瓷砖品质和品牌要求提升，推动中高端瓷砖市场发展。
• 环保政策：环保督查力度加大，淘汰落后产能，提高排放标准，对小企业形成压力。
• 市场趋势：陶瓷砖需求将处于微增长平台期，未来主要依赖于存量替换和新增需求。
• 投资建议：看好品牌龙头企业，如东鹏瓷砖、欧神诺和蒙娜丽莎，其在工程和零售端均具备优势，毛利率和ROE均高于行业平均水平。
• 政策支持：国家出台多项政策推动瓷砖行业转型升级，鼓励企业兼并重组，提高产业集中度和环保标准。

关键信息

行业规模与结构

• 建筑陶瓷市场规模超过5000亿元，2015年达到4354亿元，2016年预估为5036亿元。
• 陶瓷砖产量在2015年达到101.8亿平方米，与房屋竣工面积相关性较高，每平米房屋竣工面积对应陶瓷砖需求为2.65~2.9平方米。
• 陶瓷砖产量增速与房屋竣工面积增速高度相关，2011-2015年复合增长率为3.98%。
• 住宅装修占比接近60%，新增需求+存量替换是主要驱动力。

产品分类与特性

• 陶瓷砖按吸水率分为瓷质砖、半瓷砖和陶质砖，其中瓷质砖占比最高。
• 主要产品包括抛光砖、抛釉砖、抛晶砖、仿古砖和瓷片，各具不同特点和应用场所。
• 抛光砖耐磨、耐腐蚀，适合多数室内空间；抛釉砖具有高光泽度和丰富色彩，适用于公共场所；仿古砖防滑、易清洁，适用于家庭装修。

企业表现

• 东鹏瓷砖：以零售为主，2015年零售收入占比达83.06%，提供全方位服务，毛利率最高。
• 欧神诺：工程渠道占比稳定在56%以上，与大地产商形成良好合作关系，2017年登陆资本市场，具备融资和知名度优势。
• 蒙娜丽莎：工程渠道占比逐年提升，2016年达到52.6%，与碧桂园、万科和恒大等大地产商合作密切，毛利率稳步提升。

政策与环保

• 国家政策推动瓷砖行业淘汰落后产能，提高环保标准，如《建筑卫生陶瓷行业淘汰落后产能指导意见》和《陶瓷工业污染物排放标准》。
• 环保政策加码，小企业生存空间受压，大企业则因资金和技术优势更易应对环保压力。

财务表现

• 主要瓷砖公司毛利率均超过30%，ROE中枢在25%左右。
• 销售费用率和管理费用率均较高，但东鹏瓷砖的财务费用率最低，且呈下降趋势。
• 企业通过拓展工程渠道和零售渠道，实现业绩增长和市场扩张。

行业前景

随着环保政策的严格执行和消费升级的持续，瓷砖行业将经历一轮洗牌，具备资金、品牌和技术优势的企业将更易脱颖而出。未来，瓷砖行业将向高品质、高附加值、环保型方向发展，行业集中度有望进一步提升。品牌企业凭借其在工程和零售端的双渠道布局，以及强大的服务能力和定制化能力，将在行业中占据主导地位。