20260313-银河期货-棉系周报_需求表现尚可_棉价震荡偏强_17页_2mb

棉系周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月棉花市场走势，指出国内外棉价整体呈现震荡偏强的趋势。报告分为两大部分：第一部分为国内外市场分析，第二部分为周度数据追踪。通过对供需、天气、销售及库存数据的综合分析，报告提供了交易策略建议。

主要观点与关键信息

一、国际市场分析

1. 美棉市场

• 产量：截至2026年3月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为304.42万吨，占年产量预估值的100.5%，预计最终上市检验量在305万吨上下。
• 天气：美棉主产区干旱指数维持在较高水平，预计3-5月干旱将持续，中西部地区可能加剧，东部有所缓解。
• 销售：2025/26年度美陆地棉周度签约5.74万吨，环比增长68%，越南为主要采购国；周度装运量8.39万吨，环比增长31%，越南和巴基斯坦为主要装运国。
• CFTC数据：ON-CALL2605合约卖方未点价合约减少至17576张，折73万吨；ICE卖方未点价合约总量增加至56853张，折129万吨。
• 全球产量与消费：3月全球棉花总产量2634万吨，环比调增25万吨；总消费调减少3万吨至2584万吨；期末库存调增28万吨至1663万吨。

2. 巴西棉花

• 产量：预计2026年度巴西棉花产量为383万吨，低于2025年的425万吨。
• 种植面积：马托格罗索州种植面积为78.38%，高于近五年均值；皮奥伊州、南马托格罗索州等主产区种植面积接近100%。

3. 市场逻辑

• 内外价差：当前滑准税下内外价差在2900元/吨左右，1%关税下价差为3900元/吨，利润空间大，有利于进口。
• 消费预期：全球棉花产量下调3%，中国产量下调9%，总供应预期为2525万吨，总消费预期为2614万吨，整体略偏紧，若未来消费调增，可能出现紧平衡。
• 交易策略：
  • 单边：短期预计美棉震荡略偏强，郑棉基本面支撑，可考虑逢低建多，不建议追高。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

二、国内市场分析

1. 供应端

• 公检量：截至2026年3月11日，累计公检33290304包，合计7514731吨，同比增加12.03%；新疆棉累计公检量7128929吨，同比增加12.06%。
• 商业库存：全国棉花商业库存520.78万吨，环比减少5.98万吨（减幅1.14%）；新疆地区库存401.51万吨，环比减少8.54万吨（减幅2.08%）；内地地区库存63.62万吨，环比增加0.72万吨（增幅1.14%）。

2. 需求端

• 销售进度：截至2月27日，全国皮棉累计销售量514.6万吨，同比增加184.6万吨，较过去四年均值增加230.9万吨。
• 开机负荷：主流地区纺企开机负荷为76%，较上周提升3.83%；内地开机6-7成，疆内开机维持在9成以上。
• 库存变化：全国商业库存呈下降态势，新疆库存减少较多，内地库存略有增加。

3. 库存与销售数据

• 销售进度：截至3月12日，销售进度处于历年同期高位。
• 库存去库：全国商业库存去库情况显示，库存持续减少，但去库速度不快。

4. 工业库存

• 棉纱库存：棉纱库存天数显示市场供应较为紧张。
• 坯布库存：坯布库存天数也表明下游需求强劲。

5. 基差走势

• 1月基差：棉花1月基差走势显示市场预期偏强。
• 5月基差：5月基差同样偏强，反映市场对后市的乐观预期。
• 9月基差：9月基差走势表明市场对远期价格的预期略强。

周度数据追踪

1. 内外价差

• 价差：内外价差维持在2900元/吨左右，1%关税下价差为3900元/吨，进口有利可图。

2. 9月-1月价差走势

• 趋势：9月至1月价差走势表明市场对远期价格的预期略强。

3. 棉花商业库存

• 数据：全国棉花商业库存持续下降，新疆地区去库速度较快。

4. 纺企棉花工业库存

• 趋势：纺企棉花工业库存显示市场供应偏紧，需求旺盛。

5. 储备库存

• 轮出量：2025年储备轮出量为6万吨，国储剩余量为1114万吨。
• 趋势：储备库存持续减少，但总体仍处于较高水平。

总结

整体来看，当前棉花市场基本面支撑较强，国内外棉价震荡偏强。国内需求表现尚可，库存持续下降，但去库速度不快，市场仍存在一定支撑。国际方面，美棉产量接近预期，但干旱情况仍存，销售情况有所改善，进口利润空间大。建议投资者在震荡行情中逢低建多，但需谨慎追高，观望套利与期权机会。