20240905-东兴证券-隆平高科-000998.SZ-水稻种子表现亮眼_瘦身健体持续推进_5页_812kb

隆平高科（000998）2024年上半年业绩及发展分析

一、核心业务表现

• 水稻种子业务"亮眼"
  公司水稻种子业务营收同比增长，毛利率提升，有力支撑了上半年整体业绩。凭借隆两优、晶两优等主力品种，迅速跻身全国水稻种子市场前列，销售增长强劲。

• 玉米种子业绩承压
  上半年玉米种子营收同比下降，主要受国际粮价下跌及巴西市场需求低迷影响。财务数据显示，玉米种子业务费用率上升，毛利率下滑明显。

二、瘦身健体持续推进

• 高效率资产处置
  通过有序剥离非主业公司和回购部分股权，预计公司投资损失大幅减少，为未来高质量发展积蓄能量。

• 盈利能力提升
  尽管费用率上升，但瘦身工作带动公司利润增长预期改善，预计未来三年（2024-2026年）归母净利润将持续增长，达到5.2亿元、7.7亿元与10.2亿元，对应估值进一步下降。

三、研发能力卓越

• 主营品种优势突出
  公司水稻和玉米品种被农业农村部认定为重点农业主导品种，多位育种专家参与研发。

• 生物育种领先
  在转基因育种上布局较早，目前已有多个转基因性状安全证书通过审批，并把握生物育种产业化推广机遇，发展前景可期。

四、投资建议

公司主业稳健，瘦身行动成效显著，生物育种为未来发展注入新动力。维持"强烈推荐"评级。预期2024年EPS为0.4元，PE为72倍，估值仍处于较高区间。

五、主要财务指标

• 营收预测：2024年预计超过109亿元，同比增长18.37%。
• 利润预测：2024年归母净利润预计5.2亿元，同比增长16.169%。
• 估值体系：PE从14倍逐步降低，2024年E值降至72倍左右。

六、风险提示

转基因政策风险、产品研发与推广有效性不足、产业周期波动是报告重点提示的风险点。

总结

隆平高科在国内外种业领域保持着领先的竞争地位，公司通过资产重组优化资源配置，强化研发布局，在新品种培育和国际市场拓展上成绩显著。我们看好公司适应市场变化，推进高质量发展战略，维持投资建议予以"强烈推荐"