20220221-中财期货-橡胶投资策略周报_宏观情绪偏空_橡胶震荡偏弱为主_6页_1mb

橡胶市场周报总结（2022年2月21日）

核心观点与策略推荐

行情研判

当前橡胶市场整体呈现震荡偏弱走势。

操作建议

• 逢低做多：在价格低位时考虑买入机会。
• 区间高抛低吸：在价格波动区间内进行高卖低买操作。
• 套利机会：关注期现、跨期、跨品种、跨市场的套利机会。
• 长期趋势：从战略角度看，橡胶价格存在看多潜力。

逻辑驱动

1. 宏观环境

• 外围宏观情绪整体偏空，导致工业品价格回调。
• 全球经济恢复对胶价的利好被美联储收紧货币政策的利空所抵消。

2. 供给端

• 国外产区：泰国北部、东北部落叶减产，南部维持高产但增长空间有限；部分工厂因利润尚可积极采购原料，支撑收购价格。
• 国内产区：已全面停割，胶农存储胶块逐步投放市场；指标胶进口缓慢，工厂以加工囤积原料为主，部分工厂开工延后至1月25日左右。

3. 需求端

• 山东地区轮胎企业：复工时间提前，全钢胎和半钢胎开工负荷回升，但受工人不足和市场需求恢复缓慢影响，开工水平仍不高。
• 半钢胎：配套和出口订单表现较好，恢复速度优于全钢胎。
• 整体需求：尽管有回升迹象，但整体仍偏弱，补货采购情绪不强。

4. 库存情况

• 截至2月17日，总库存为40.25万吨，较上周增加2.18万吨，涨幅为5.73%。
• 青岛保税库存和一般贸易库存均出现阶段性反弹，主要因下游复产节奏缓慢，提货交投不活跃。

信息要闻

1. 泰国天然橡胶出口数据

• 2021年泰国天然橡胶（不含复合橡胶）出口总量为341.8万吨，同比增长28%。
• 标胶出口169.9万吨，增长55%；烟片胶出口50.9万吨，增长34%；乳胶出口118.7万吨，增长3%。
• 混合胶出口总量117.5万吨，同比下降26%；其中出口中国117万吨，同比减少26%。
• 2021年泰国天然橡胶与混合胶合计出口459.3万吨，同比增长8%；出口中国合计241.5万吨，同比下降6%。

2. 欧洲轮胎市场表现

• 2021年四季度欧洲替换胎市场销量同比增加11.7%，达6012万条。
• 乘用车胎销量增长12.6%，卡车胎增长1.2%，农用胎下降11.3%，摩托车/踏板车胎增长7.4%。
• ETRMA预计2022年轮胎市场将实现稳定增长，销量有望回到2019年水平。

基本面分析

1. 宏观市场情绪

• 汽车行业整体增长预期较好，但商用车销量下降6%，或对橡胶消费形成拖累。
• 期现价差、跨期价差波动需重点关注，以判断市场情绪变化。

2. 价格支撑

• 原料高挺带来成本支撑，但需求端恢复仍不充分，价格承压。

3. 库存变化

• 保税区库存阶段性反弹，显示市场交投清淡，提货不活跃。

风险提示

1. 主要产区天气变化：可能影响割胶进度与原料供应。
2. 橡胶产量波动：国内外产量变化可能对市场造成冲击。
3. 下游需求变化：轮胎企业开工率及终端消费情况影响胶价。
4. 海关政策调整：可能影响进出口节奏。
5. 宏观经济波动：中美经济走势、疫情发展等对橡胶市场有广泛影响。

重点关注

• 国内外主产区天气：对割胶和原料供应有直接影响。
• 终端消费情况：如汽车销量、轮胎需求等。
• 进出口数据变化：尤其关注中国与泰国的橡胶贸易数据。
• 全球疫情进展及政策：对全球经济复苏和橡胶需求有深远影响。

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