20230416-华安证券-策略周报_重视经济上行超预期的可能_20页_1mb

市场观点总结

• 强调经济上行超预期可能，基于3月出口强势（同比增14.8%，超预期）和政策预期改善。
• 预计市场震荡上行，主要因素包括：出口数据佐证经济复苏、中央政治局会议前稳增长政策预期提升、美联储加息预期分歧加大导致风险偏好稳控。
• 配置主线：可选消费品（白酒、医疗美容、化妆品等）、出行链条（航空、酒店、景区）、泛TMT产业（计算机、通信、电子等）。

行业配置总结

• 重点配置受益于经济复苏的可选消费、复苏良好的出行链，及受“数字中国”与AI商用推动的TMT板块。
• 对银行和周期股持谨慎态度，仅在风险偏好提升时短期关注，但长期超预期大周期可能性低。
• 泛TMT行情短期可能分化，但基于产业发展长期看好，仍建议配置。

风险提示

• 关键风险包括：疫情二次感染、美联储货币政策超预期、美国经济衰退未见缓解、政策解读偏差。

其他要点

• 美联储加息预期博弈：当前主流预期5月加息25BP，强调只要加息预期不超过50BP，对A股风险偏好影响有限。
• 金融数据方面，3月社融总量与结构改善但居民融资需求未充分释放。