20231210-国盛证券-策略周报_适度加大逆向交易力度_13页_966kb

报告核心观点：适度加大逆向交易力度是当前投资策略的主流建议，核心在于市场结构割裂和宏观环境未见根本变化。

市场分析表明，Q4初段反弹主要由分母端改善驱动，但分子端预期偏弱，导致小盘股回暖而大盘指数滞后。这种大小盘分化已持续超过两年，受中美剪刀差扩大、国内经济预期回落、资金面减量等因素影响，当前市场背离拉大，大盘股赔率上升。

建议投资者在市场核心矛盾未解决前，延续逆向交易逻辑，适度加码大盘股机会，但需谨慎关注分子端变化，如重要会议可能提振增长预期时，大盘指数或实质性回升。

行业配置聚焦边际改善方向：1. 库存周期相关行业，如工业金属、化纤、消费电子；2. 兼具赔率与政策博弈的企业，如建材、保险；3. 出口链机会，如纺织、汽车零部件；4. 中期维持红利资产作为“压舱石”。

风险提示包括地缘政治恶化、经济大幅衰退和政策超预期变化，这些可能放大市场波动。

总结强调步步为营，市场机会以结构性为主，需等待分子与分母端合力形成方能打开上行空间。