20210806-华鑫证券-汤臣倍健-300146.SZ-业绩快速增长_主品牌表现亮眼_5页_508kb

汤臣倍健（300146）总结

核心内容

汤臣倍健（300146）在2021年上半年实现了业绩快速增长，营业收入和净利润均显著提升。公司整体表现强劲，主品牌“汤臣倍健”以及功能性产品品牌“健力多”和“Life-Space”均取得良好增长。公司正处于新三年规划阶段，致力于通过科学营养、全链数字化、超级供应链和用户资产运营等战略提升行业竞争力和市场渗透率。

主要财务指标（单位：百万元）

公司基本情况（最新）

2021H1业绩表现

• 营业收入：41.98亿元，同比增长34.32%；Q2单季营收19.75亿元，同比增长21.18%。
• 净利润：13.71亿元，同比增长42.55%；Q2单季净利润5.55亿元，同比增长29.86%。
• 毛利率：提升1.44pct至66.93%。
• 净利率：提升2.23pct至33.07%。
• 期间费用率：29.26%，同比增加3.6pct，其中销售费用率上升显著。

各业务板块表现

境内业务

• 主品牌“汤臣倍健”：营收25.63亿元，同比增长40.69%。
• 关节护理品牌“健力多”：营收8.5亿元，同比增长29.25%。
• “Life-Space”国内产品：营收1.18亿元，同比增长34.53%。
• 渠道表现：
  • 线下渠道收入约占境内收入的71.71%，同比增长24.18%。
  • 线上渠道收入同比增长79.72%，毛利率同比提升15.03pct，受益于疫情推动的居家消费趋势。

境外业务

• LSG：折合人民币收入3.04亿元，同比增长0.21%；按澳元口径收入0.61亿元，同比下降6.99%。
• 境外增速放缓主要由于疫情后基数效应及澳洲封境影响，但跨境电商业务保持增长。

未来看点

1. 战略升级：公司聚焦科学营养、全链数字化、超级供应链和用户资产运营四大战略，提升核心竞争力。
2. 澳洲市场布局：推进澳洲生产基地建设，加强Life-Space国际市场拓展。
3. 新品牌“每日每加”：建立独立业务体系和零售网络，推动线上线下一体化运营。
4. 行业地位：作为VDS行业领导企业，公司肩负引领中国VDS行业发展的重任，市场前景广阔。

盈利预测

风险提示

• 新冠疫情对经济和消费需求的持续影响；
• 原材料价格波动；
• 商誉减值风险；
• 食品安全问题。

分析师信息

• 分析师：万蓉
• 执业证书编号：S1050511020001
• 联系方式：电话：021-54967577；邮箱：wanrong@cfsc.com.cn
• 公司信息：华鑫证券有限责任公司，地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号，邮编：200030，电话：（8621）64339000，网址：http://www.cfsc.com.cn

投资评级说明

公司当前股价为29.08元，维持“推荐”投资评级。