20250905-建信期货-黑色金属周报_22页_2mb

报告摘要

黑色品种研究团队及策略总结

研究团队信息

研究员：
- 瞿贺攀：021-60635736，zhaihepan@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3033782，投资咨询证书号：Z0014484
- 聂嘉怡：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03124070
- 冯泽仁：021-60635727，fengzeren@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03134307

黑色品种投资策略

单边策略

标的	最新价格	策略方向	主导因素
RB2601	3143	阶段性反弹	市场流传将出九大行业反内卷细则+原料市场预期将不会受到严格限产措施的影响+钢材下游需求仍难以有效恢复+前期悲观心态退去
HC2601	3340	阶段性反弹	同上
J2601	1646.5	触底反弹	市场流传将出九大行业反内卷细则+钢厂焦炭产量明显走低+焦化厂和钢厂焦炭库存普遍不高+未来焦炭现货价格提降空间有限
JM2601	1158.5	触底反弹	同上

跨期套利

标的	最新价差	策略方向	主导因素
RB10-01	-89	——	——
J01-05	-72	——	——
JM01-05	-109	——	——
I01-05	+24.5	——	——

跨品种套利

标的	最新价差	策略方向	主导因素
RB/I	3.981	——	——
HC-RB	197	——	——
J/JM	1.4212	——	——

钢材品种分析

基本面分析

价格：
- 螺纹钢现货价格整体上跌幅扩大，部分热卷价格继续回落。
- 图1、图2：螺纹钢、热卷现货价格走势（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
高炉开工与粗钢产量：
- 高炉产能利用率降至3月上旬以来新低，粗钢日均产量连续回升。
- 图3、图4：高炉开工率与产能利用率、粗钢旬产量（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
铁水产量与电炉生产：
- 日均铁水产量降至3月上旬以来新低，电炉产能利用率连续回落。
- 图5、图6：铁水产量与电炉开工率（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
产量与库存：
- 螺纹钢与热卷周产量回落，库存回升。
- 图7、图8：钢材五大品种周产量与钢厂库存（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
社会库存：
- 螺纹钢与热卷社会库存连续回升，创历史新高。
- 图9、图10：螺纹钢、热卷社会库存（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
下游需求：
- 房地产投资同比下滑，汽车产量小幅增长，金属切削机床产量增长明显，家电产量增长分化。
- 图11、图12、图13、图14：房地产、汽车、金属切削机床、家电产量及增幅（数据来源：Wind，建信期货研究发展部）
表观消费量与利润：
- 表观消费量回落，螺纹钢、热卷利润持续下滑，已接近盈亏平衡点。
- 图15、图16：表观消费量与螺纹钢盘面利润（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）

结论与建议

螺纹钢、热卷受消息面提振，出现阶段性反弹，但需关注需求恢复节奏。
基差震荡运行，螺纹钢基差波动区间在60-140元/吨，热卷基差在0-80元/吨。
图19、图20：螺纹钢、热卷基差走势（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）

焦炭、焦煤品种分析

基本面分析

价格：
- 焦炭现货价格基本稳定，个别焦煤价格回落。
- 图1、图2：焦炭、焦煤价格走势（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
产量与产能利用率：
- 独立焦化厂焦炭产量回落，钢厂焦炭产量降至2023年8月以来新低。
- 图3、图4：焦炭产量与钢厂焦炭产量（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
库存与利润：
- 港口焦炭库存连续回落，钢厂库存回升，独立焦化厂吨焦利润扭亏为盈。
- 图5、图6：焦炭库存与独立焦化厂吨焦利润（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
矿山库存与产量：
- 炼焦煤进口量同比下滑，矿山精煤与原煤库存大幅回落。
- 图7、图8：矿山精煤与原煤库存（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
港口成交量与成本：
- 港口铁矿石成交量下滑，钢厂铁水成本回升。
- 图9、图10：港口成交量与铁水成本（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）

结论与建议

焦炭、焦煤市场触底反弹时间窗口逐步打开，但仍有阶段性反复。
建议关注成材利润恢复节奏与钢厂、焦化厂补库意愿带来的行情变化。

铁矿石品种分析

基本面分析

价格与价差：
- 普氏铁矿石指数回升，PB粉价格小幅上涨，高品矿与PB粉价差走扩。
- 图1、图2、图3、图4：铁矿石价格与价差（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
库存与疏港量：
- 港口库存回升，疏港量回落，钢厂进口矿库存可用天数回升。
- 图5、图6：港口库存与钢厂库存（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
发货与到货：
- 澳洲发货量减少，巴西发货量增加，到港量回升。
- 图7、图8：澳洲与巴西发货量、到港量（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
国内矿产量与运输成本：
- 国内矿产量下滑，运输成本下降，BDI与BCI指数下跌。
- 图9、图10：国内矿产量与运输成本（数据来源：Wind，建信期货研究发展部）

结论与建议

铁矿石短期盘整后或震荡偏强，受钢厂复产与国庆补库需求影响。
期现基差震荡运行，波动区间在30-90元/吨。
图23、图24：铁矿石、螺纹钢基差走势（数据来源：Wind，建信期货研究发展部）

建信期货研究发展部

联系方式：
- 宏观金融研究团队：021-60635739
- 有色金属研究团队：021-60635734
- 黑色金属研究团队：021-60635736
- 石油化工研究团队：021-60635738
- 农业产品研究团队：021-60635732
- 量化策略研究团队：021-60635726