20260706-银河期货-聚酯产业链期货周报_聚酯原料供应偏紧_产业链加工费良好_38页_2mb

聚酯产业链期货周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现震荡偏弱态势，产业链加工费维持良好水平，主要受原料供应偏紧及下游需求变化影响。PX、PTA、MEG及聚酯各环节均出现供应收缩与需求疲软的矛盾，同时关注中东局势对国际油价及原料进口的影响。

主要观点

1. PX与PTA：供应收缩，加工费良好

• PX：受霍尔木兹海峡通行量回升影响，油价回归战前水平，PX成本重心下移。本周PX现货商谈气氛良好，但纸货成交清淡。8月浮动价走强，9月浮动价走弱，亚洲石脑油供应收紧导致PX加工费压缩。海南炼化、盛虹炼化等主要PX装置检修，开工率降至历史低点，7月底至8月中旬预计供应回升。
• PTA：PTA现货商谈改善，社会库存下降，基差走强，月差走弱。PTA现货加工费维持高位，主要因检修装置集中。虹港石化、威联化学、台化等企业检修，开工率降至历史低位，7月中下旬至8月中旬多套装置将重启，供应预期回升。

2. MEG：港口库存下降，后期或有累库压力

• MEG：华东港口库存下降，受聚酯减产影响，持货商集中出货。基差和月差均走弱，外盘供应仍偏紧，7-8月中国进口量低位，库存预期去化。但随着霍尔木兹海峡通航恢复，后期可能存在累库压力。油制与煤制装置检修并存，开工预期下滑。

3. 聚酯：需求疲软，库存压力不大

• 聚酯：终端处于传统消费淡季，织造、加弹、印染开工率环比下降，新订单下单缓慢，坯布库存压力上升。长丝头部企业协同减产，聚酯加权利润维持在137元/吨左右。尽管供应端检修导致开工率下降，但库存天数保持低位，加工费良好。
• 短纤与瓶片：短纤部分检修装置重启，开工回升，加工费稳定，市场成交气氛良好。瓶片开工率下降，利润压缩，但出口发货好转，新装置投产预期支撑需求。

关键信息

供应端

• PX：海南炼化、盛虹炼化检修，8月供应预期回升。
• PTA：虹港石化、威联化学、台化、中泰、嘉兴石化等检修，7-8月装置重启。
• MEG：远东联、浙石化、盛虹炼化装置重启，阳煤寿阳、内蒙古兖矿等计划检修。
• 聚酯：长丝头部企业协同减产，短纤与瓶片部分装置重启，新装置投产预期增强。

需求端

• 终端需求：织造、加弹、印染开工率下降，新订单缓慢，坯布库存压力上升。
• 长丝需求：涤丝产销先强后弱，POY利润良好，DTY小幅亏损，FDY利润稳定。
• 短纤与瓶片：下游需求预期提升，三季度订单逐步下达，存在补库预期。

价格与利润

• PX：8月浮动价+18/+24，9月浮动价+10/+13，加工费压缩。
• PTA：现货加工费维持高位，社会库存下降，基差走强。
• MEG：现货加工费走弱，港口库存下降，后期或有累库压力。
• 聚酯：加权利润周均137元/吨，库存天数下降，加工费良好。

交易策略

• PX & PTA：单边震荡偏弱，套利建议TA91反套，多PX空PTA，期权建议卖出看涨期权。
• MEG：单边震荡偏弱，套利建议91反套，期权建议卖出虚值看涨期权。
• PF：单边震荡偏弱，套利建议空TA多PF，期权建议观望。
• PR：单边震荡偏弱，套利建议观望，期权建议观望。

数据与趋势

• PX开工率：降至历史低点，8月预期明显上升。
• PTA开工率：降至历史低位，7-8月装置重启。
• MEG开工率：预期下滑，外盘供应紧张。
• 聚酯开工率：整体下降，但库存压力不大。

总结

本周聚酯产业链整体震荡偏弱，主要因原料供应偏紧及终端需求疲软。PX与PTA受检修影响供应收缩，加工费维持高位；MEG港口库存下降，但后期存在累库风险；聚酯长丝、短纤、瓶片库存压力不大，加工费良好。交易策略以震荡偏弱为主，建议关注装置重启节奏及中东局势变化。