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沪铜早报-2026年3月27日总结

核心内容概述

2026年3月27日沪铜早报由大越期货投资咨询部祝森林发布，对铜市场的基本面、技术面、库存、持仓及市场预期进行了综合分析，并提供了近期利多利空因素、供需平衡数据及风险提示。

主要观点

基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放宽。
• 制造业PMI：2月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月下降0.3个百分点，显示制造业景气水平有所回落。
• 整体趋势：基本面偏多。

技术面分析

• 基差：现货价格为95500，基差为150，升水期货，中性。
• 库存：3月26日铜库存减少350吨至359850吨，上期所铜库存较上周减少22337吨至411121吨，偏空。
• 盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，多增，偏多。

市场预期

• 地缘政治风险：俄乌、伊美以地缘政治扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵。
• 价格走势：铜价曾创历史新高，目前处于高位震荡下行阶段。
• 关注点：中东事件可能对市场产生影响。

近期利多与利空因素

利多因素

• 俄乌、伊美以地缘政治扰动。
• 美联储降息政策。
• 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。

利空因素

• 美国全面关税政策反复。
• 全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费。

市场逻辑与风险提示

市场逻辑

• 全球政策宽松与矿端紧张是当前铜市场的主要逻辑支撑。

风险提示

• 自然灾害可能对供应端造成额外影响。

数据汇总

现货价格与库存

供需平衡

• 全球供需：2024年小幅过盛，2025年处于紧平衡状态。
• 中国年度供需平衡（单位：万吨）：

  时间	产量	进口量	出口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
  2018	873	372	28	1217	1207	10
  2019	894	348	35	1207	1205	2
  2020	930	452	21	1361	1291	70
  2021	998	344	27	1315	1361	-46
  2022	1028	367	23	1372	1380	-8
  2023	1144	351	28	1467	1477	-10
  2024	1206	373	46	1534	1523	11

期现价差与持仓数据

• 期现价差：图表显示期现价差走势，需结合图表分析。
• 主力持仓：主力净持仓多，多增，显示市场多头情绪较浓。
• CFTC持仓：图表显示CFTC持仓数据，需结合图表分析。

交易所库存与保税区库存

• LME库存：图表显示LME库存变化趋势。
• SHFE库存：图表显示SHFE库存变化趋势。
• 保税区库存：低位回升，显示市场流动性有所改善。

加工费

• 加工费回落：图表显示加工费走势，需结合图表分析。

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