20260327-华泰期货-新能源及有色金属日报_宏观扰动仍然明显_铜价维持震荡格局_10页_1mb

铜价维持震荡格局总结

核心内容

铜价在2026年3月26日及夜盘期间维持震荡态势，沪铜主力合约价格小幅下跌，现货市场亦呈现走低趋势。市场整体受到宏观扰动影响，同时面临供需变化、地缘政治风险及成本因素的多重压力。

主要观点

1. 市场行情

• 沪铜期货：2026年3月26日，沪铜主力合约开于95950元/吨，收于95350元/吨，跌幅0.25%；夜盘收于95150元/吨，跌幅0.21%。
• 现货市场：沪期铜2604合约早盘跳空低开，最低触及95070元/吨，收于95160元/吨。进口亏损90-40元/吨，非注册铜贴水200-180元/吨。
• 订单情况：铜价大幅回落刺激下游采购意愿提升，订单集中度提高，部分企业上调加工费，同时提高保证金比例以应对违约风险。

2. 地缘与经济数据

• 地缘政治：美国总统特朗普宣布将针对伊朗能源设施的打击推迟至4月6日，并强调美国将继续军事行动，伊朗需在和平协议上“认真起来”。
• 经济数据：美国上周初请失业金人数增加至21万人，续请失业金人数降至近两年最低；经合组织预计2026年全球经济增长率为2.9%，2027年将小幅回升至3%；美国通胀预期高于美联储预期，可能影响政策走向。

3. 矿端动态

• Jubilee Metals Group：启动Molefe铜矿二期钻探，旨在进一步界定矿化带范围，并与Galileo Resources合作制定扩建计划，预计未来三周公布。
• Boliden：因Gartenberg矿区地震活动，第一季度EBITDA预计减少4亿瑞典克朗，产能下降明显，预计全年难以恢复至正常水平。

4. 冶炼与进口

• 三菱综合材料：决定于2027年3月底前关停小名滨冶炼厂的铜精矿加工业务，因海外竞争加剧及TC/RCs价格下跌，该业务已无盈利空间。

5. 消费数据

• 中国铜箔进口：1-2月累计进口量同比增长12.73%，2月同比增幅达9.55%。
• 中国铜箔出口：1-2月累计出口量同比增长77.57%，2月同比增幅达59.68%，显示出口市场活跃。

6. 库存与持仓

• LME库存：3月26日库存为359,825吨，较前一交易日减少350吨。
• SHFE库存：3月26日库存为246,441吨，环比减少5,670吨。
• 国内社会库存：3月26日为42.74万吨，较前一周减少4.03万吨。
• 保税区库存：3月26日为534,042吨，较前一交易日微降。
• 持仓与成交量：铜主力合约持仓量与成交量数据波动，但未出现明显趋势性变化。

关键信息

7. 投资策略

• 铜：建议逢低买入套保，套保量可控制在1个月左右。
• 套利：当前建议暂缓。
• 期权：建议卖出看跌期权。

8. 风险提示

• 国内需求复苏不及预期：可能影响铜价走势。
• 去库不及预期：库存高企可能对价格形成压力。
• 流动性踩踏风险：市场波动加剧可能引发流动性风险。

图表说明

文档附有以下图表：

• 图1：TC价格（美元/吨）
• 图2：SMM#1铜升贴水报价
• 图3：精废价差
• 图4：铜品种进口盈亏
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差
• 图7：LME电解铜库存总计
• 图8：SHFE电解铜仓单
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）
• 图10：国内保税区库存
• 表1：铜价格与基差数据

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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