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油脂早报2025-05-26综合分析：
豆油：MPOB报告显示马棕3月产量环比减98%至162万吨，出口环比减1474%至149万吨，库存环比减26%至183万吨，报告中性。当前船调数据显示马棕出口环比增4%，后续将进入增产季，供应或增加。基差为260，现货升水期货，偏多。5月5日豆油商业库存88万吨（前值86万吨），同比增117%，偏空。期价运行在20日均线上方且趋势向上，主力多头增加，偏多。预期油脂价格震荡整理，国内供应稳定，但24/25年USDA南美产量预期较高，叠加国际生柴利润偏低，需求疲软。中美关税矛盾影响市场，豆油Y2509维持7500-7900区间震荡。

棕榈油：MPOB数据与豆油一致，产量及出口同比减少，库存环比减26%至183万吨，报告中性。船调数据显示当前出口环比增4%，供应或逐步恢复。基差514，现货升水期货，偏多。5月5日棕榈油港口库存38万吨（前值39万吨），同比减341%，偏多。期价在20日均线下方但方向向上，主力多头增加，偏多。预期价格震荡，国内基本面宽松，印尼B40政策促进消费减少供应量，但国际生柴需求疲软。棕榈油Y2509预计在7800-8200区间震荡。

菜籽油：MPOB数据同样显示马棕减产，但基差仅111，现货升水幅度较小。5月5日菜籽油商业库存65万吨（前值63万吨），同比增32%，偏空。期价运行在20日均线下方但趋势向上，主力空头减少，偏空。预期油脂震荡，国内供应稳定，但菜籽油受进口库存及关税影响，价格区间为9150-9550。

利多因素：美豆库销比维持4%左右，供应偏紧；棕榈油减产季支撑市场。
利空因素：油脂价格处于历史高位，国内库存持续累积；宏观经济弱导致需求疲软，南美产量预期高位压制价格。
主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松，供需双弱格局下价格震荡，但需关注厄尔尼诺天气对棕榈油供应的影响，以及进口大豆、豆油、豆粕库存变化及油厂压榨情况。需求端需观察豆油和豆粕表观消费数据，印尼B40政策对棕榈油消费的拉动作用。
风险点：厄尔尼诺天气、进口大豆及油脂库存波动、中美关税政策不确定性等。

综合来看，油脂市场短期或维持震荡格局，国内供应稳定但库存压力存在，国际减产与需求疲软形成博弈。关注后续产量数据、天气影响及政策变动对市场方向的指引。