20240408-西南证券-中控技术-688777.SH-业绩维持高增_探索_AI+机器人_领域_6页_1mb

中控技术（688777）2023年年报分析总结

业绩表现

• 2023年公司实现营业收入8620亿元，同比增长30.13%。
• 归母净利润达1102亿元，同比增长38.08%。
• 2023Q4公司营业收入和归母净利润分别同比增长2268%和2622%，环比增长4430%和12352%。

营业利润分析

• 公司毛利率同比下滑2.49个百分点至33.19%。
• 净利率提升0.84个百分点至13.03%。
• 期间费用率为2.25%，其中销售费用率下降0.25%，管理费用率下降0.47%，研发费用率上升0.08%，财务费用率下降244.4%。

分业务收入情况

• 工业自动化及智能制造解决方案收入4956亿元，同比增长13.51%。
• 仪器仪表收入621亿元，增长8027%。
• 工业软件及S2B业务分别实现高速增长。

前五大行业表现

• 化工、石化、制药食品、能源、油气行业为主要收入来源。
• 化工、石化、能源、油气行业收入同比大幅增长，制药食品行业则出现51.8%的下滑。

公司战略布局

• 公司布局"AI+机器人"领域，提出流程工业智能工厂"1+2+N"新模式。
• 重点围绕新一代控制系统、工业软件（AI+）、工业传感仪表、机器人等方向进行技术探索。
• 开发人形机器人通用控制器和机器人操作系统，为人形机器人及特种机器人的产品化应用提供开放性控制平台。

盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润将保持26%的复合增长率。
• 维持"买入"评级，目标价对应PE为26、20、16倍。

风险提示

• 终端市场需求波动风险
• 技术升级和产品更新迭代风险
• 市场竞争加剧风险

关键假设与业务增长预期

• 工业自动化及智能制造解决方案未来三年订单增速保持在18%左右，毛利率维持在41%左右。
• 工业软件订单增速保持30%，毛利率逐步提升。
• 仪器仪表业务订单增速预计50%、40%、30%，毛利率逐步提升。

总结

中控技术2023年业绩保持高速增长，尤其在工业自动化及智能制造领域取得显著进步，通过战略布局"AI+机器人"引领行业技术升级，未来三年业绩有望保持26%的复合增长率，维持"买入"评级。