20230831-天风证券-科华数据-002335.SZ-AI智慧电能为基_智算与光储双星闪耀_3页_256kb
报告摘要
科华数据（002335）总结
核心内容
科华数据（002335）在2023年上半年实现了显著的业绩增长，收入达到33.97亿元，同比增长53.48%；归母净利润为3.22亿元，同比增长93.73%。公司业务主要分为智慧电能、数据中心和新能源三大板块，其中新能源业务表现尤为突出，实现收入15.85亿元，同比增长283.14%。
主要观点
- AI 智慧电能业务：公司持续重点拓展AI与智慧电能结合的业务领域，通过AI技术优化能源管理，提升能源利用效率，实现节能减排目标。
- 数据中心业务：虽然上半年收入略有下滑（同比-1.94%），但毛利率提升至31.13%，较去年同期增长1.34个百分点。公司推出了新一代模块化数据中心产品“慧云7.0”，并积极布局液冷技术，提升产品竞争力。
- 新能源业务：作为公司的重要战略方向，新能源业务增长迅猛，主要得益于成熟的电力电子技术和全场景储能解决方案。公司已在发电侧、电网侧、用电侧及微网储能等多个领域进行布局，并逐步拓展海外市场，推动公司整体毛利率提升。
关键信息
业务表现
- 智慧电能业务：收入4.92亿元，同比增长8.95%。
- 数据中心业务：收入12.87亿元，同比-1.94%；其中数据中心产品及集成产品收入增长12.02%，IDC服务收入同比-12.67%。
- 新能源业务：收入15.85亿元，同比增长283.14%。
投资建议与盈利预测
- 投资评级：维持“买入”评级。
- 盈利预测：
- 2023年：归母净利润7.60亿元，同比增长206.09%
- 2024年：归母净利润10.54亿元，同比增长38.70%
- 2025年：归母净利润14.49亿元，同比增长37.41%
- EPS预测：
- 2023年：1.65元/股
- 2024年：2.28元/股
- 2025年：3.14元/股
- 估值指标：
- 2023年：市盈率19.31，市净率3.29，市销率1.62，EV/EBITDA 10.07
- 2024年：市盈率13.92，市净率2.66，市销率1.20，EV/EBITDA 6.68
- 2025年：市盈率10.13，市净率2.11，市销率0.90，EV/EBITDA 5.28
风险提示
- 数据中心上架率不及预期
- 新能源业务发展不及预期
- 行业竞争格局加剧
财务数据与趋势
| 年份 | 营业收入(百万元) | 增长率(%) | 归属母公司净利润(百万元) | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率(P/E) | 市净率(P/B) | 市销率(P/S) | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 4,865.71 | 16.75 | 438.69 | 14.87 | 0.95 | 33.47 | 4.16 | 3.02 | 14.41 |
| 2022 | 5,648.50 | 16.09 | 248.36 | -43.39 | 0.54 | 59.12 | 3.96 | 2.60 | 16.27 |
| 2023E | 9,037.60 | 60.00 | 760.23 | 206.09 | 1.65 | 19.31 | 3.29 | 1.62 | 10.07 |
| 2024E | 12,200.76 | 35.00 | 1,054.43 | 38.70 | 2.28 | 13.92 | 2.66 | 1.20 | 6.68 |
| 2025E | 16,227.00 | 33.00 | 1,448.84 | 37.41 | 3.14 | 10.13 | 2.11 | 0.90 | 5.28 |
财务比率分析
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 29.21% | 29.47% | 29.30% | 29.20% | 29.10% |
| 净利率 | 9.02% | 4.40% | 8.41% | 8.64% | 8.93% |
| ROE | 12.44% | 6.70% | 17.01% | 19.09% | 20.78% |
| ROIC | 11.05% | 8.08% | 21.43% | 23.28% | 43.52% |
| 资产负债率 | 61.14% | 60.76% | 61.92% | 63.12% | 62.31% |
| 净负债率 | 61.72% | 37.98% | 42.35% | -10.45% | -7.43% |
| 流动比率 | 1.26 | 1.06 | 1.27 | 1.44 | 1.60 |
| 速动比率 | 1.11 | 0.82 | 1.16 | 1.24 | 1.46 |
| 应收账款周转率 | 2.53 | 2.64 | 2.54 | 2.54 | 2.54 |
| 存货周转率 | 10.84 | 7.79 | 11.32 | 11.56 | 11.81 |
| 总资产周转率 | 0.54 | 0.58 | 0.81 | 0.87 | 0.93 |
公司概况
- 总股本：461.57百万股
- 流通A股股本：400.83百万股
- 总市值：14,682.46百万元
- 流通A股市值：12,750.30百万元
- 每股净资产：8.68元
- 资产负债率：59.41%
- 一年内最高/最低价：55.14/30.20元
作者信息
- 林竑皓：分析师，SAC执业证书编号S1110520040001，邮箱linhonghao@tfzq.com
- 唐海清：分析师，SAC执业证书编号S1110517030002，邮箱tanghaiqing@tfzq.com
- 王奕红：分析师，SAC执业证书编号S1110517090004，邮箱wangyihong@tfzq.com
- 康志毅：分析师，SAC执业证书编号S1110522120002，邮箱kangzhiyi@tfzq.com
- 孙潇雅：分析师，SAC执业证书编号S1110520080009，邮箱sunxiaoya@tfzq.com
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