科华数据_002335_资产减值损失影响Q3净利润，积极布局算力解决方案_5页_331kb

报告摘要

科华数据于2023年10月25日发布了2023年三季度报告，整体业绩表现强劲，但Q3净利润受资产减值损失影响有所放缓。公司持续在新能源和算力解决方案领域布局，推动业务增长。

业绩增长：2023年前三季度公司实现营业收入55.01亿元，同比增长51.04%；归母净利润4.45亿元，同比增长54.39%；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长56.84%。
Q3净利润影响：Q3单季度营业收入21.05亿元，同比增长47.25%；但受资产减值损失与信用减值损失合计5388万元的影响，Q3净利润同比增长仅0.96%。
算力解决方案布局：公司推出全球首发的125KWUPS功率模块，支持高密度服务器供配电需求，并提供多种液冷解决方案，包括抽屉式液冷、机柜式液冷和液冷微模块，以降低PUE值并提升算力输出。
数据中心布局：公司在北、上、广等地拥有9大数据中心，自持机柜超3万个，客户包括三大运营商、腾讯、华为云等，平均上架率高达80%，位居中国大型零售数据中心企业第一位。
投资建议：公司预计2023-2025年收入分别为86.24亿元、114.64亿元和154.16亿元，同比增长分别为52.7%、32.9%和34.5%。归母净利润预计分别为6.76亿元、9.08亿元和12.37亿元，同比增长分别为172.2%、34.3%和36.3%。对应EPS分别为1.46元、1.97元和2.68元，给予2023年22倍PE，目标价32.12元，维持“买入-A”投资评级。

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	48.66	56.48	86.24	114.64	154.16
归母净利润（亿元）	4.39	2.48	6.76	9.08	12.37
每股收益（元）	0.95	0.54	1.46	1.97	2.68
每股净资产（元）	7.64	8.04	9.23	10.95	13.28
市盈率（倍）	29.3	51.7	19.0	14.1	10.4
市净率（倍）	3.6	3.5	3.0	2.5	2.1

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
货币资金（亿元）	52.81	60.85	68.99	91.71	123.33
应收账款（亿元）	22.20	22.16	48.84	44.23	80.15
存货（亿元）	4.696	9.809	9.151	16.295	19.938
资产总额（亿元）	95.71	99.78	119.28	124.23	161.79
负债总额（亿元）	58.52	60.62	74.36	70.98	97.22
股东权益（亿元）	37.19	39.15	44.92	53.25	64.56

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	29.2%	29.5%	28.5%	28.6%	28.2%
营业利润率	9.9%	6.7%	9.5%	9.6%	10.0%
净利润率	9.0%	4.4%	7.8%	7.9%	8.0%
ROE	12.4%	6.7%	15.9%	18.0%	20.2%
ROIC	11.0%	8.1%	18.1%	20.4%	31.5%
资产负债率	61.1%	60.8%	62.3%	57.1%	60.1%
流动比率	1.26	1.06	1.19	1.19	1.30
速动比率	1.11	0.82	1.04	0.94	1.09
利息保障倍数	4.68	7.78	7.76	9.15	14.32