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财富月报总结（2014年9月）

核心内容概览

2014年8月和7月，中国及全球宏观经济、股票市场和债券市场均呈现出一定的波动与变化。整体来看，中国经济增速放缓，但政策宽松与改革预期支撑了市场情绪，股票市场保持偏乐观氛围，债券市场则在宽松货币政策下表现平稳。

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一、中国宏观经济回顾

1. PMI与生产数据

• 2014年8月中采PMI指数为 51.1%，较上月下降 0.6个百分点。
• 新订单指数为 52.5%，下降 1.1个百分点。
• 生产指数为 53.2%，下降 1个百分点。
• 新订单和生产季节性指数均显著低于历年平均。

2. 固定资产投资增速下降

• 2014年7月固定资产投资单月增速为 15.64%，较上月下降 1.88个百分点。
• 社会消费品零售总额单月增速为 12.20%，较上月下降 0.20个百分点。
• 出口增速为 14.50%，较上月上升 7.30个百分点。

3. 房地产投资与销售

• 房地产开发投资累计增速为 13.7%，较上月下降 0.4个百分点。
• 单月增速为 11.89%，较上月下降 0.57个百分点。
• 商品房销售面积增速为 -16.34%，较上月上升 16.18个百分点。

4. 制造业与工业利润

• 制造业投资累计增速为 14.6%，较上月下降 0.2个百分点。
• 单月增速为 13.7%，较上月下降 2.38个百分点。
• 工业企业利润总额累计增速为 11.7%，较上期下降 0.2个百分点。

5. 基建投资与资金

• 基建投资累计增速为 22.61%，较上期下降 0.25个百分点。
• 国家预算内资金累计增速下降 4.3个百分点至 11.2%。

6. 消费数据

• 社会消费品零售总额单月增速为 12.20%，较上期下降 0.20个百分点。
• 食品类下降 2.2个百分点，家电类上升 1.9个百分点，汽车类上升 1.2个百分点，装潢类下降 2.1个百分点。

7. 通胀数据

• 2014年8月CPI同比增长 2.0%，创4个月新低。
• 1-8月平均CPI同比上涨 2.2%。

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二、国外经济回顾

1. 美国经济

• 7月美国新增非农就业人数为 20.9万，较上月减少 8.9万。
• 失业率为 6.2%，较上月上升 0.1个百分点。
• 8月美国零售总计季调同比增长 3.38%，扣除汽车类增长 2.65%，增速均较上月下降。
• 密歇根大学消费者信心指数为 82.5%，较上月上升 0.7个百分点。
• ABC News消费者信心综合指数为 37.3%，较上月上升 1.0个百分点。

2. 欧元区经济

• 8月欧元区制造业PMI为 50.8%，较上月下降 1.0个百分点。
• 服务业PMI为 53.5%，较上月下降 0.7个百分点。
• 欧元区经济景气指数为 100.8%，较上月下降 1.5个百分点。
• 欧元区经济复苏的不确定性增大。

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三、股票市场回顾及展望

1. A股表现

• 8月上证综指上涨 0.71%，沪深300小幅下跌 0.51%。
• 创业板指显著上涨 5.94%，中小股票也表现较好。

2. 货币政策与资金面

• 8月银行间回购加权利率中枢为 3.67%，较上期下降 0.35个百分点。
• 银行间同业拆借加权利率中枢为 3.81%，较上期下降 0.25个百分点。
• 10年期国债收益率下降 0.04个百分点至 4.24%。

3. M2与M1增速

• 7月M2同比增速为 13.5%，较上月下降 1.2个百分点。
• M1同比增速为 6.7%，较上月下降 2.2个百分点。
• M2与M1增速之差为 6.8%，较上月上升 1.0个百分点。

4. 外汇占款

• 7月新增外汇占款为 378亿元，较上期增加 1261亿元。
• 外汇占款余额同比增速为 7.77%，较上期上升 0.23个百分点。

5. 估值分析

• 截至2014年8月31日，沪深300市盈率为 7.99倍，上证综指市盈率为 8.84倍，均显著低于10倍。
• 申万A股公司市盈率为 11.43倍。

6. 市场展望

• 货币政策保持宽松，资金价格维持低位。
• 沪港通、四中全会、基建投资加速和房企融资放开预期提升市场风险偏好。
• 市场有望维持偏乐观的多头氛围，但需注意高估值风险积累与三季报盈利增速提升难度。

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四、债券市场回顾及展望

1. 债券市场表现

• 2014年8月债券综合净价指数上涨 0.39%。
• 国债指数上涨 0.22%，金融债上涨 0.63%，企业债上涨 0.66%。

2. 债券指数月度涨跌幅

• 8月债券指数表现参差不齐，部分指数如可转债指数下跌。

3. 市场展望

• 9月资金面略宽松，经济下行基本成共识。
• 货币政策估计继续宽松，利于利率债，中长期继续看好。

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关键信息总结

类别	关键信息
宏观经济	PMI、新订单、生产指数均下降，固定资产与房地产投资增速放缓，消费增速下降，但部分行业如家电、汽车增速上升。
货币政策	M2与M1增速下降，但资金价格维持低位，央行继续宽松政策。
股票市场	创业板和中小股票表现较好，蓝筹股与沪深300表现相对较弱，估值显著低于10倍。
债券市场	债券指数整体上涨，利率债受益于宽松政策，中长期看好。

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风险提示

• 高估值风险正在积累。
• 改革预期可能过于乐观。
• 三季报盈利增速提升难度较大。
• 欧元区经济复苏不确定性增加。

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结论

2014年8月，中国经济增速放缓，但政策宽松与改革预期支撑了市场情绪。股票市场中，成长股表现优于蓝筹股，债券市场则在宽松货币政策下保持平稳。整体来看，市场仍维持偏乐观的多头氛围，但需警惕高估值风险和经济下行压力。