20211026-天风证券-欧科亿-688308.SH-为何公司三季度盈利能力同比环比大幅提升__3页_742kb

欧科亿（688308）三季报分析总结

核心内容

欧科亿在2021年第三季度实现了盈利能力的显著提升，超出市场预期。具体表现为：

• 单季度收入：2.63亿元，同比增长 40.68%
• 单季度净利润：0.66亿元，同比增长 121.69%
• 扣非净利润：0.57亿元，同比增长 92.87%

公司毛利率达到 36.60%，净利率达到 25.04%，分别同比提升 5.7% 和 9.15%，环比提升 2.97% 和 3.58%。扣非净利率同比提升 6.15%，环比提升 2.92%。

主要观点

盈利能力显著提升的原因

1. 产品涨价效应：公司在本季度对部分产品进行了 5-10% 的提价，这在一定程度上抵消了原材料价格上涨的影响。
2. 原材料涨价幅度：主要原材料碳化钨（湖南）在本季度价格上涨 11.04%，但公司通过提前备货策略，减少了涨价对利润的负面影响。
3. 存货周转周期：公司存货周转周期约为 4个月，意味着本季度的涨价效应更多地体现在收入上，而非成本端，从而提升了毛利率。

财务表现良好

• 应收账款周转天数：从 63.44天 缩短至 56.59天
• 存货周转天数：从 131.37天 缩短至 119.20天
• 经营性净现金流：Q3为 0.46亿元，去年同期仅为 0.19亿元

盈利预测

公司预计 2021-2023年 归母净利润分别为 2.22亿元、2.58亿元、3.71亿元，对应的 PE 分别为 32.6X、28.0X、19.5X，维持 买入 评级。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 产品价格波动：受原材料价格波动影响较大
• 毛利率较低：整体毛利率水平仍处于较低区间
• 行业政策变化：主要产品受下游行业政策变化影响较大

结论

欧科亿在2021年第三季度实现了业绩的大幅增长，主要得益于产品提价和原材料成本控制的双重效应。公司财务表现稳健，现金流状况良好，盈利能力和经营效率持续提升。基于公司良好的增长前景和盈利能力，维持 买入 评级。然而，公司仍需关注原材料价格波动和行业政策变化带来的潜在风险。