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业绩高速增长，坚定看好公司后续发展总结

核心内容

公司2021年业绩预告显示，预计实现归母净利润2.15-2.30亿元，同比增长100.1%-114.1%；扣非归母净利润1.85-2.00亿元，同比增长79.6%-94.2%。业绩增长显著，符合市场预期。公司作为数控刀具领域的领军企业，其业绩增长主要得益于数控刀片和硬质合金制品需求旺盛，以及产能扩张和产品结构优化。

主要观点

• 业绩增长原因：数控刀片和硬质合金制品的需求均呈现快速增长，公司同步进行大规模扩产，有效满足市场需求。同时，数控刀片业务营收占比提升，且毛利率持续改善，成为公司盈利增长的核心驱动力。
• 产能与产品结构：公司数控刀片产能已达到6000万片，计划通过募投项目新增4000万片产能，进一步巩固其在数控刀片领域的领先地位。此外，公司还拓展了金属陶瓷刀片、整体硬质合金刀具、数控刀具（刀盘刀体）等产品线，提升整体解决方案能力。
• 行业前景：随着我国制造业升级和数控机床渗透率提升，工业刀具消费规模将持续增长。公司以中高端刀具为目标，致力于推动国产替代进口进程，未来增长空间广阔。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司每股收益（EPS）分别为2.27、2.99、3.92元，未来三年归母净利润复合增长率为54.0%。基于2022年35倍PE估值，目标价为104.65元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

业务结构与增长

毛利率与盈利能力

假设与目标

• 制造业固定资产投资保持正增长，数控机床渗透率提升，预计2025年机床数控化率超过50%；
• 国产硬质合金中高端刀具市占率预计从30%提升至60%-70%；
• 公司产能有序扩张，4000万片高端数控刀片产能逐步释放，规模效应提升盈利能力。

风险提示

• 制造业投资大幅下滑；
• 公司产能扩张低于预期；
• 行业竞争格局恶化。

投资建议

公司作为数控刀具和锯齿刀片的龙头企业，业绩表现优异，未来增长潜力大。基于2022年35倍PE估值，目标价为104.65元，维持“买入”评级。

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上；
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%-20%；
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%；
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%- -10%；
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。