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报告摘要

铁合金产业风险管理日报摘要（2025年11月6日）

关键信息与结论

今日市场概况
今日铁合金价格小幅反弹，核心矛盾仍集中在高库存与弱需求的矛盾。硅铁和硅锰企业库存分别环比增长8.1%和7.3%，达到近5年同期最高水平，累库压力显著。下游钢材需求未见起色，叠加钢厂利润下滑与负反馈风险，市场情绪偏空，预计铁合金价格弱势震荡，但亦有挑战前期低点风险。
价格区间预测（月度）
硅铁：预测5300-6000元/吨，当前20日滚动波动率为12.38%，处于历史16.9%的分位数。
硅锰：预测5300-6000元/吨，波动率9.24%，处于较低分位数（3.6%），下方支撑仍较强。
套保策略
- 空头策略（卖出期货）：针对库存积压，做空SF2601合约（硅铁），建议套保比例25%，入场区间5200-5300元/吨。
- 多头策略（买入期货）：针对采购备库，买入SM2601合约（硅锰），套保比例15%，入场区间6200-6250元/吨。
利多与利空因素
- 利多：新增专项债额度（2000亿）、钢铁产能置换政策（置换比例不低于1.5:1）、中美关系缓和及美联储降息预期。
- 利空：钢材旺季不旺导致钢厂利润大幅下滑（黑色负反馈风险加剧），铁水产量持续下滑，需求疲软拖累铁合金；硅锰库存继续累库；焦煤价格上涨未能传导至铁合金价格。
南华观点总结
在宏观信心落地后，铁合金价格更受基本面影响。尽管下方有成本支撑，但高库存与弱需求的矛盾仍主导市场，预计价格震荡下行风险较大，短期需关注前期低点支撑。
市场数据与基差
- 硅铁：宁夏基差为-60元/吨，现货价格内蒙5300元/吨；期限结构价差显示近期空头溢价。
- 硅锰：内蒙古基差194元/吨，市场价北方地区价格在5500-5600元/吨，期限价差中性。
季节性分析
硅铁、硅锰价格季节性数据显示，当前价格处于历史同期正常范围；基差季节性图表显示，近期价格波动性增加，但基差方向未明显偏离往年规律。