20221027-东方财富证券-徕木股份-603633.SH-2022年三季报点评_电动化+智能化布局完善_2022前三季度业绩稳健提升_4页_380kb

徕木股份（603633）2022年三季报总结

核心内容

徕木股份在2022年前三季度实现了业绩的稳健增长，营收与净利润均同比增长显著，尤其是第三季度表现超出预期，展现出公司在汽车连接器领域的强劲发展势头。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营收6.72亿元，同比增长36.84%；归母净利润5859万元，同比增长49.09%；扣非净利润5634万元，同比增长59.95%。其中，第三季度营收同比增长61.27%，环比增长32.39%；归母净利润同比增长98.61%，环比增长16.16%；扣非净利润同比增长122.99%，环比增长24.78%。
• 产品布局完善：公司持续推进汽车连接器产品线的扩展，特别是在高压、高速等高端连接器领域，新品不断实现量产落地，助力公司长期可持续成长。
• 智能汽车趋势契合：随着汽车电动化与智能化的加速发展，公司积极布局自动驾驶、智能座舱等应用场景，获得国内外头部主机厂及Tier-1厂商的高度认可。
• 绿色智造基地建设：公司设立控股子公司湖南徕木新能源科技有限公司，拟投资不超过3亿元建设绿色智造基地，进一步提升生产能力与技术管理优势，拓展新能源汽车、光伏、光学电子等领域的业务。
• 盈利预测上调：公司2022-2024年营收预计分别为9.57亿元、13.06亿元、17.02亿元；归母净利润预计分别为0.84亿元、1.38亿元、1.91亿元，EPS分别为0.26元、0.42元、0.58元，对应当前PE分别为66倍、40倍、29倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营收：2022年前三季度6.72亿元，同比增长36.84%；第三季度2.66亿元，同比增长61.27%。
• 净利润：2022年前三季度归母净利润5859万元，同比增长49.09%；第三季度归母净利润2340万元，同比增长98.61%。
• 毛利率：2022年前三季度毛利率为25.50%，预计未来三年保持稳定增长，2024年预计达到26.57%。
• 净利率：2022年前三季度净利率为8.77%，预计2024年将达到11.24%。
• 资产负债率：2022年预计为35.02%，未来三年逐步上升至39.51%。
• 现金流：2022年前三季度经营活动现金流为128.09万元，预计未来三年将持续增长。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 估值：2022年PE为66.18倍，预计2024年PE降至29.03倍，未来成长空间广阔。

风险提示

• 市场需求波动：下游市场需求可能低于预期。
• 成本上涨压力：上游原材料成本上涨可能对盈利能力造成压力。

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率