20251115-浙商证券-恒丰纸业-600356.SH-恒丰纸业点评报告_Q3业绩符合预期_期待产能释放拉动增长_4页_438kb

恒丰纸业(600356)公司点评总结

投资评级

维持“买入”评级。公司Q3业绩稳健，符合市场预期，产能释放有望拉动未来增长。

Q3业绩概述

恒丰纸业在2025年第三季度实现营收6.86亿元，同比下降4.6%；归母净利润0.53亿元，同比下降1%；扣非归母净利润0.47亿元，同比下降10%。业绩表现符合预期，主要由于纸浆成本降低和费用控制。

公司优势与战略

恒丰纸业是国内烟草纸龙头，2024年国内市占率达55%，覆盖全国95%以上的卷烟厂供应链，并深度绑定国际巨头如菲莫国际。公司计划并购锦丰纸业后，新增产能，打破产能瓶颈，预计通过整合提升行业集中度至82%，并优化物流成本，预计出口业务占比维持较高水平。

财务预测与估值

预计2025-2027年营业收入年复合增长率为14.0%，归母净利润年复合增长率为14.5%。盈利预测显示，2025-2027年收入分别为34.6亿元、40.1亿元、45.9亿元，净利润分别为2亿元、2.3亿元、2.7亿元。当前PE分别为14倍、12倍、11倍，估值较合理区间下降。

风险提示

需关注市场发展不及预期、原材料价格波动、产能整合与扩张风险等因素。