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市場動態與投資分析總結

核心內容

• 港股表現：恒指及國指均下跌，市場情緒偏弱。港股通資金淨流出，內地流動性需求上升可能對港股造成壓力。
• 人民幣走勢：人民幣兑美元中間價連續第二日下調，影響新興市場貨幣匯率，進一步拖累港股表現。
• 網絡遊戲監管：內地加強對網絡遊戲的監管，導致騰訊ADR急挫，反映市場對政策的負面反應。
• 建設銀行業績：建設銀行2018年第2季純利為人民幣732億元，同比增長7.5%。上半年盈利佔全年預測的58%。貸款增長率為4.3%，淨息差穩定在2.34%。金融科技戰略初步成效顯著，電子銀行手續費收入激增。
• 建設銀行財務狀況：貸款損失覆蓋率改善至189.5%，不良貸款率下降至1.48%。資產質量穩健，貸款/存款比率為79.3%。
• 建設銀行估值與建議：維持「買入」評級，目標價為9.02港元，潛在升幅為+27.2%。估值基於1.02倍市賬率，由戈登增長模型計算得出。

主要觀點

• 市場風險因素：內地監管政策、美聯儲加息、中秋國慶假期及政府債券發行量增加，可能對市場流動性造成壓力。
• 建設銀行優勢：貸款增長穩定，金融科技戰略成效顯著，資產質量優異，不良貸款率低。
• 投資建議：建設銀行表現優異，市場預期其盈利增長，估值合理，建議持續持有。

關鍵信息

恒生指數及相關指數表現

建設銀行財務數據

建設銀行業務與戰略

• 貸款增長：年初至今貸款增長率為4.3%，主要來自基礎設施貸款及住宅抵押貸款。
• 金融科技戰略：制定5年金融科技戰略，設立創新委員會及大數據智能中心，發展AI、區塊鏈、雲計算等技術。
• 資產質量：不良貸款率低至1.48%，貸款損失覆蓋率改善至189.5%。
• 盈利預測：2018年預計純利為人民幣265.324億元，目標價為9.02港元，潛在升幅為+27.2%。

個股動態

• 騰訊控股：ADR下跌5.6%，反映市場對網絡遊戲監管政策的負面反應。
• 海通國際：股價下破頭肩頂頸線，目標價為2.68/2.46港元，止蝕位為上穿3.38港元。
• 國泰君安：股價下破主要支持位，目標價為1.30/1.14港元，止蝕位為上穿1.69港元。
• 其他個股：部分個股表現異動，如英裘控股、桐成控股等出現大幅波動，而一些公司如東風、蒙牛、網龍等表現較好。

經濟數據與金融事件

• 8月31日：中國製造業PMI為51.2，美國芝加哥採購經理人指數為64。
• 9月3日：財新中國製造業採購經理人指數預計為50.9。
• 9月4日：美國營建支出月比上升0.5%，工廠訂單下降0.5%。
• 9月5日：美國非農業就業人口變動為192k，失業率為3.8%。

投資策略

• 建設銀行：維持「買入」評級，目標價為9.02港元，預期市賬率為1.02倍，基於戈登增長模型計算。
• 海通國際與國泰君安：均處於沽售區間，需密切關注技術走勢與止蝕位。
• 市場整體：港股受內地政策及國際環境影響，表現偏弱，建議關注具穩定業績與資產質量的藍籌股。

分析員資訊

• 葉國邦：分析港股及建設銀行表現，建議買入建設銀行。
• Jonathan Koh, CFA：分析建設銀行財務及業務，維持買入評級。
• Clement Voon Chou Chun：提供建設銀行相關分析。

重要披露

• 本報告由UOB Kay Hian (Hong Kong) Limited提供，僅供資訊用途，不構成交易邀請或建議。
• 本報告可能涉及與報告中提及公司相關的業務，分析員無直接利益衝突。
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結論

市場整體表現受內地政策及國際環境影響，港股回調壓力增加。建設銀行表現優異，貸款增長穩定，金融科技戰略成效顯著，資產質量良好，建議持續買入。其他個股表現分化，需關注技術走勢與市場動態。