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市場動態總結

核心內容

市場表現

港股於上周五反彈，恒指收市升94點至22909點，國指升45點至9550點。總成交金額達548億港元，升幅股份多於下跌股份。市場對美國聯儲局加息預期升溫，利率期貨顯示9月、11月及12月加息機會分別為42%、47%及65%。同時，中國人民銀行持續進行逆回購操作，向市場注入流動性，並降低存款準備金率的機會。

房地產與金融政策

中國地方政府考慮推出新政調控房地產市場，同時內地保監對高保證利率產品的監管趨嚴，可能影響保險資金入市。中央持續維持穩健的貨幣政策，並推動「去槓桿、擠泡沫」，確保資金流入實體經濟。

個股表現

• 建設銀行（939 HK）：2016年上半年盈利符合預期，淨利息收入按年下跌6.07%，手續費及佣金淨收入按年上升5.57%。不良貸款率上升至1.63%，但資產質量仍穩健。分析員維持「買入」評級，目標價6.30港元，潛在升幅為+9.2%。
• 中國糧油控股（606 HK）：買入評級，目標價3.14港元，止蝕位2.71港元。股價在上升平行通道內反覆向上，預期測試目標價。
• 青島啤酒股份（168 HK）：買入評級，目標價27.55/29.17港元，止蝕位25.47港元。股價在上升通道中表現強勁，預期測試中線目標價。

主要觀點

市場預期

• 市場對美國聯儲局加息預期增強，9月、11月及12月加息機會分別為42%、47%及65%。
• 由於政策調整，中國內地市場流動性有所增加，但房地產市場調控及監管趨嚴，對資金流入產生影響。
• 港股表現強勁，但部分個股如中人壽、東風集團等表現較弱。

建設銀行業績與策略

• 建設銀行2016年上半年純利為1,334億元人民幣，較預測高0.7%。淨息差收窄至2.15%，但預期下半年會穩定。
• 不良貸款率微升至1.63%，但淨不良貸款生成率下降，顯示資產質量改善。
• 分析員認為建設銀行資本狀況優於同業，資產質量穩定，因此維持「買入」評級，目標價6.30港元。

個股動態

• 雅居樂（3383 HK）：以8.33億元人民幣投得佛山商住地塊，股份上周五收市升2.8%。
• 中國中鐵（390 HK）：與貴陽市政府簽署戰略合作框架協議，預計投資不低於800億元人民幣。
• 中人壽（2628 HK）：上半年純利下跌66.99%，主要因投資收益下降及準備金折現率假設變動。
• 北京首都機場股份（694 HK）：中期營業額按年上升1.98%，純利升9.5%。
• 华润置地（1109 HK）：中期營業額升19.86%，純利升19.13%，表現優於預期。
• 中石油（857 HK）：原油產量目標下调300萬噸至1.03億噸，但可銷售天然氣及油氣當量目標不變。

關鍵信息

市場指數

• 恆指：前收市22,910點，變動+0.4%，年初至今+4.5%。
• 國指：前收市9,550點，變動+0.5%，年初至今-1.1%。
• 滬綜指：前收市3,070點，變動+0.1%，年初至今-13.2%。
• 道指：前收市18,395點，變動-0.3%。
• 標普500：前收市2,169點，變動-0.2%。
• 日經225：前收市16,361點，變動-1.2%。
• 德國DAX：前收市10,588點，變動+0.6%。
• 巴黎CAC：前收市4,442點，變動+0.8%。

最大成交股份

• 建設銀行：成交19.11億港元。
• 工商銀行：成交17.76億港元。
• 騰訊控股：成交16.26億港元。
• 中國人壽：成交14.87億港元。
• 香港盈富基金：成交14.56億港元。

最大升幅股份

• 聯合能源集團：股價上升25%，成交4.3百萬港元。
• 恆和集團：股價上升45%，成交17.7百萬港元。
• 思科系統：股價上升60%，成交0.1百萬港元。
• 唐宮中國：股價上升27%，成交16.99百萬港元。
• 中國瀚亞：股價上升24%，成交5.43百萬港元。

最大跌幅股份

• 道和環球：股價下跌16%，成交20.6百萬港元。
• 安進公司：股價下跌33%，成交0.0百萬港元。
• 英特爾：股價下跌54%，成交0.0百萬港元。
• 星巴克：股價下跌67%，成交0.0百萬港元。
• 微軟：股價下跌70%，成交0.0百萬港元。

未來預期

• 建設銀行預計下半年派息率維持在30%左右，目標價維持6.30港元。
• 有分析認為，港股在23000點附近拉錫，20天線（22585點）為初步支持，若失守宜減磅。
• 青島啤酒股份預期測試27.55港元目標價，若突破將挑戰29.17港元。

估值與財務數據

建設銀行財務表現

• 淨利息收入：2016年上半年為2,109.9億元人民幣，按年下跌6.07%。
• 手續費及佣金：按年上升5.57%。
• 純利：1,334.1億元人民幣，按年上升1.15%。
• 資本充足率：由13.32%下跌至13.24%，總資本充足率由7.88%下跌至7.62%。

估值指標

• 市賬率：由0.9x降至0.8x。
• 經調整市盈率：5.6x。
• 股息收益率：5.4%。
• 派息率：30.1%。

其他個股財務數據

• 瑞聲科技（2018 HK）：上半年營業額升18.2%，純利升8.76%。
• 中信股份（267 HK）：上半年收入下跌6.4%，純利下跌46.4%。
• 東風集團股份（489 HK）：營業額、毛利及純利均下跌，但銷售汽車量上升6.1%。
• 華潤置地（1109 HK）：中期營業額升19.86%，純利升19.13%。

市場評級與建議

市場評級

• 建設銀行：買入評級。
• 中国粮油控股：買入評級。
• 青島啤酒股份：買入評級。

建議

• 建設銀行：維持「買入」評級，目標價6.30港元，潛在升幅+9.2%。
• 中国粮油控股：目標價3.14港元，止蝕位2.71港元。
• 青島啤酒股份：目標價27.55/29.17港元，止蝕位25.47港元。

重要聲明

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