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迈向“碳中和”，把握投资主线：鹏华中证内地低碳经济ETF价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了“碳中和”背景下，低碳经济主题的投资机会与相关金融产品——鹏华中证内地低碳经济ETF（159885.0F）的投资价值。报告指出，“碳中和”已成为我国长期发展战略，推动清洁能源、新能源车、传统行业改革等领域的快速发展，为投资者提供新的主线布局机会。同时，介绍了中证内地低碳经济主题指数的编制逻辑、成分股结构、流动性及风险收益特征，认为其具备较好的投资价值。

主要观点与投资机会

2.1 光伏行业

• 政策支持：国内多项利好政策落地，推动光伏行业景气上行。
• 成本下降显著：2009年至2019年光伏度电成本下降达89%，经济性已得到验证。
• 出口与国内需求增长：2021年国内新增装机量和出口量均大幅增长，产业链中硅料、EVA树脂等环节价格上涨。
• 未来增长空间：预计2021-2023年全球光伏新增需求分别为170、209、250GW，CAGR为19.8%。

2.2 风电行业

• 资源丰富，潜力大：我国风力资源丰富，未来30年风电装机容量将稳步增长。
• 全球需求复苏：预计2021-2023年全球风电新增装机分别为97.4、103.3、110.7GW。
• 国内装机需求：2021年国内风电并网装机71.67GW，预计产业链需求有支撑。

2.3 水电行业

• 清洁能源主力：水电装机容量居于清洁能源首位，占总装机量约20%。
• 装机增长显著：2019年底我国风电累计装机容量达23.64万兆瓦，较2012年增长213.85%。
• 发展潜力大：预计2030年、2050年和2060年常规水电装机分别达到4.4亿、5.7亿和5.8亿千瓦。

2.4 锂电池行业

• 新能源车带动需求：预计2021年国内新能源乘用车销量240万辆，全球需求持续增长。
• 产业链供需紧平衡：电解液、铜箔等环节供需紧张，价格上涨，电芯价格传导慢。
• 盈利改善：经历库存周期后，归母净利润和营业收入同比增速逐步修复。

2.5 钢铁与化工行业

• 钢铁行业减产：粗钢产量占全球53.3%，是碳排放最高的制造业之一。
• 化工行业低碳转型：石油煤炭等传统能源供给减少，推动行业成本上升和低碳革新。
• 政策推动转型：十四五期间对煤化工项目不再审批，进一步推动行业转型。

内地低碳经济主题指数分析

3.1 指数编制

• 成分股构成：由清洁能源发电、能源转换及存储、清洁生产及消费与废物处理等公司组成。
• 编制方法：以2010年6月30日为基日，1000点为基点。
• 选样方法：从沪深A股中选取市值较大、业务占比高、流动性好的股票构成指数。

3.2 指数结构

• 行业分布：主要集中在电气设备（58.49%）和公用事业（20.50%）。
• 板块分布：主板占38只，创业板占11只，科创板仅1只。
• 概念暴露：涵盖三新、电源设备、新材料等主题，成分股多为行业龙头。

3.3 指数流动性

• 成交活跃：自2019年以来，日均成交额为285.92亿元，较2015年提升50%。
• 流动性增强：指数成分股交投活跃，适合投资者参与。

3.4 风险与收益

• 长期表现优异：自2015年以来，总收益达83.78%，年化收益率10.38%，高于沪深300和中证500。
• 波动性适中：年化波动率为28.07%，最大回撤为-59.34%。
• 夏普比率良好：年化夏普比率为0.47，表明风险调整后的收益较高。

3.5 估值水平

• 处于合理区间：截至2021年4月27日，市盈率PE_TTM为35.41倍，低于2015年以来的平均估值+1倍标准差。
• 盈利支撑：ROE为3.77，毛利率为29.01%，盈利能力和成长性良好。

3.6 成分股盈利情况

• 盈利能力稳步提升：自2015年以来，ROE和毛利率逐步上升，2020年Q1后快速修复。
• 成长性强：指数成分股具备较强的盈利能力和成长潜力，未来投资价值较高。

鹏华中证内地低碳经济ETF产品分析

4.1 公司简介

• 鹏华基金管理有限公司：成立于1998年，截至2021年4月28日，管理公募基金总规模达6,536.83亿元，数量为228只。
• 企业理念：坚持“进取、求实”，注重风险控制。
• ETF布局广泛：在多个行业板块均有ETF产品，如半导体、有色金属、证券、化工等。

4.2 产品信息

• 基金名称：鹏华中证内地低碳经济主题交易型开放式指数证券投资基金。
• 基金代码：159885.0F。
• 基金类型：被动指数型基金。
• 投资目标：紧密跟踪中证内地低碳经济主题指数，控制跟踪偏离度和跟踪误差。
• 投资策略：采用完全复制法，根据指数成分股及其权重变化进行调整。
• 投资比例：80%以上的基金资产投资于股票，不低于基金资产净值的90%。
• 业绩基准：中证内地低碳经济主题指数收益率。
• 费用结构：
  • 管理费：0.5%
  • 托管费：0.1%
  • 总费率：0.60%（年）
  • 认购费率：根据份额规模不同，费率在0.1%至0.5%之间。

风险提示

• 数据滞后性：报告基于公开历史数据，部分数据存在滞后。
• 第三方数据风险：可能存在数据不准确的风险。
• 未来表现不确定性：对基金和基金管理人的研究分析不预示未来表现。
• 市场波动风险：产品表现受宏观环境、行业基本面、市场波动等因素影响。

投资建议

• 行业评级：建议“增持”低碳经济主题，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 股票评级：对于指数成分股，若预期涨幅在15%以上，建议“买入”；若在5%~15%之间，建议“增持”；若在-10%~+5%之间，建议“持有”；若跌幅在10%以上，建议“减持”。

结论

在“碳中和”战略推动下，光伏、风电、水电、新能源车、传统能源行业改革等低碳经济主题行业具备显著投资机会。鹏华中证内地低碳经济ETF（159885.0F）作为跟踪该指数的金融产品，具有良好的流动性、风险收益比及盈利支撑，是把握“碳中和”主线的优质工具。投资者可关注其未来表现，结合行业发展趋势进行配置。