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2015年第三季市場展望總結

核心內容

2015年第三季市場展望報告分析了成熟市場與新興市場的表現預測，並探討了美國、日本與歐洲等主要市場的經濟與政策動態，同時評估了債券市場的趨勢與投資機會。報告指出，市場處於風險與機會並存的狀態，投資人應把握機會，同時警惕潛在風險。

主要觀點

1. 市場展望：風險與機會並存

• 成熟市場：美國經濟相對強勁，歐洲與日本繼續寬鬆政策，成熟市場將持續帶頭衝鋒。
• 新興市場：亞洲市場表現優於其他新興市場，中港台市場相對便宜，具備投資價值。
• 美股與債券：美股尚未見頂，公債殖利率上揚預示未來六個月美股可能上漲。美國公債在升息後可能回穩，升息對債券市場反而是利多。

2. 美國經濟與政策

• 美國經濟成長率在2014與2015年間變化不大，但淨出口減少與強勢美元是主要負面因素。
• 聯邦準備理事會（Fed）預計在9月或12月升息，但升息前市場將出現震盪。
• 美股自2011年10月起未出現10%以上的修正，顯示市場仍處於擴張階段，無明顯看空跡象。

3. 美股產業表現

• 5-11月間，健康護理、科技與必需消費產業表現最佳，投資人可重點關注。
• 美股在第二至第四季表現優於第一季，投資人可於5月開始布局亞股。

4. 日本市場

• 日本企業獲利持續上升，5月庫藏股買回金額達1兆日圓，預期2016年3月會計年度前每股盈餘可望上升15%。
• 日股殖利率有望上看3.4%，金融與科技類股被認為是被低估的領域。
• 日本政府退休投資基金（GPIF）持續加碼日股，海外投資人亦持續進場，顯示日股吸引力。

5. 欧洲市場

• 欧洲經濟持續復甦，QE政策推動歐元貶值，提高企業獲利與庫藏股購買意願。
• 欧洲企業海外營收比重高於日本，因此受匯率影響更大，投資人可關注此點。

6. 新興市場債券

• 新興市場債券基金今年以來淨流入93億美元，顯示新興市場債券持續受到投資人青睞。
• 新興市場債券在美國升息期間表現優於其他債券類型，具有投資潛力。

7. 高收益債券

• 高收益債券基金今年以來淨流入80億美元，違約率低於歷史水平，顯示投資人偏好高收益債券。
• 高收益債券在美國升息期間表現優異，具有較高報酬潛力。

关键信息

1. 升息預期

• Fed預計在9月或12月升息，但升息前市場將出現震盪。
• 升息後美國公債殖利率可能回穩，長期而言對債券市場有利。

2. 市場表現

• 美股尚未見頂，且在第二至第四季表現較佳。
• 新興市場中，亞洲市場表現突出，尤其是中國、台灣、香港、韓國與印尼。
• 日股與歐股在經濟成長>公債殖利率期間表現較佳，且受匯率影響較大。

3. 投資建議

• 成熟市場主題：推薦「先機美國入息基金」與「先機環球股票基金」。
• 新興市場主題：推薦「先機亞太股票基金」。
• 複合債首選：推薦「先機完全回報美元債券基金」。

風險提示

• 美國升息風險：可能對債券市場造成短期壓力，但長期有利。
• 地緣政治與希臘債務談判：可能對市場產生不確定性。
• 高收益債券風險：信用評等未達投資等級，對利率變動敏感，投資需謹慎。
• 新興市場風險：政治與經濟穩定性較低，市場機制不健全，可能導致流動性不足風險。

投資策略與建議

• 投資人應在5月開始布局亞股，以抓住第二至第四季的表現機會。
• 聚焦健康護理、科技與必需消費產業，這些產業在第二至第四季表現較佳。
• 債券市場方面，可優先考慮高收益債券與完全回報美元債券基金。
• 避免過度配置高收益債券，因其風險較高。
• 注意市場震盪與政策變動，把握機會，適時進場。

結論

2015年第三季市場展望顯示，成熟市場與新興市場皆有投資機會，尤其是美國、日本與亞洲市場。投資人可考慮布局成熟市場與新興市場，關注產業表現與政策動態，同時注意風險因素，如Fed升息與地緣政治。債券市場方面，高收益債券與美元債券基金具備較高報酬潛力，但需謹慎評估風險。