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2016年第一季市場展望總結

核心內容

2016年第一季市場展望分析了成熟市場與新興市場的經濟與股市表現，並對升息、庫藏股、企業獲利、投資建議等方面進行了評估。整體觀點偏向樂觀，認為成熟市場尤其是美、歐、日三大市場仍有強勁表現，而新興市場在經濟基本面改善與升息腳步確立後，有機會反轉。

主要觀點

成熟市場：強固勇

• 經濟基本面強：各項經濟數據多處於擴張，企業營收持續增長，股價屢創新高。
• 庫藏股支撐：美股庫藏股金額持續上升，淨回購逾1,200億美元，有助於股價支撐。
• 升息與QE雙重刺激：美國即將升息，代表實質經濟復甦；歐日持續實施QE，刺激經濟表現。
• 股市表現優異：自2012年起，美歐日三大指數表現優異，每次修正後均能突破前高。
• 本益比與殖利率：美股本益比仍有成長空間，殖利率緩升，股利發放率提高。

日股表現

• 波動較大但有機會：日股自2013年QE以來表現亮眼，回跌後有機會反彈。
• 美元走強影響有限：強勢美元對日本海外營收影響有限，僅占總營收約35%。
• 經濟復甦與企業獲利：日本經濟成長率回升，企業獲利與股東權益報酬率攀升。
• 庫藏股支撐股價：日本庫藏股金額持續增加，2015年第三季創下2003年以來新高。

欧股展望

• QE剛起步：歐股自2015年初實施QE，但市場仍有波動，預期將持續看旺。
• 經濟復甦：歐洲經濟成長率逐步回升，企業獲利預期成長。
• 升息有利於日圓貶值：美國升息將帶動日圓貶值，有利於日股表現。
• 景氣循環股表現強：經濟復甦下，景氣循環股有突出表現。

新興市場：人人有機會，中印有把握

• 投資情緒低迷：新興市場面臨資金流出，評價相對便宜。
• 新興亞洲率先復甦：受益於原物料與原油下跌，內需消費回穩，預期2016年表現優異。
• 中國內需消費回穩：零售銷售年增率逐步回升，消費者信心提升。
• 印度高度成長：2015年第三季GDP年增率達7.4%，莫迪政策有助於經濟擴張。
• 巴西與俄羅斯表現疲軟：巴西經濟衰退，俄羅斯受油價與地緣政治影響，反彈仍需時間。

新興市場債券展望

• 升息可能反轉債券市場：升息後美元指數可能見頂，新興市場當地貨幣債有機會反轉。
• 美債殖利率維持低檔：美國公債殖利率維持在2.2%~2.3%之間，未見大幅凈流出。
• MBS不受升息影響大：MBS殖利率較高，且主要由政府機構持有，對升息敏感度較低。
• 投資級債與高收益債穩健：利差擴大但違約風險下降，適合進場布局。

投資建議

• 成熟市場主題：推薦「先機北美股票基金」與「先機環球股票基金」。
• 新興市場主題：推薦「先機亞洲股票入息基金」。
• 複合債首選：推薦「先機完全回報美元債券基金」。

警語

• 本報告僅供參考，不保證資料完整性或正確性。
• 基金投資有風險，過去績效不保證未來表現。
• 投資人應詳閱基金公開說明書，並自負投資決策風險。
• 高收益債券基金風險較高，不適合無法承擔相關風險之投資人。
• 基金投資涉及新興市場，可能因政治與經濟不穩定而產生風險。