20181022-富盛投顾-2018年第四季市场展望_静待市场沈淀_洗炼进场时机_32页_1mb

2018年第四季度展望总结

核心内容

2018年第四季度的市場展望顯示，美國經濟持續強勁，新興市場則處於修正與復甦階段。整體投資策略建議靜待市場沈澱，把握反彈契機，選擇適當時機進場。

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主要观点

美國市場

• 經濟表現強勁：美國經濟成長率維持高檔，2018年第二季經濟成長高達4.2%，顯示經濟基本面穩健。
• 聯準會升息步調不變：預計2018與2019年各升息3-4次，且升息路徑將根據市場反應靈活調整。
• 股市表現優異：美國股市在基本面強勁支持下，即使面對貿易戰與升息壓力，仍具備投資價值。
• 企業獲利創新高：受益於內需消費與出口增加，企業營收與淨利率雙雙成長，2018年EPS成長達22.1%，為2010年以來最高。
• 企業股票回購增加：2018年S&P500預期整年股票回購金額將逾1兆美元，有助於提升企業價值與股市表現。
• 強健勞動市場支撐內需：失業率維持在歷史低檔，預期至2019年底進一步下降，有利股市走強。
• 美國稅改提振企業盈餘：稅改法案通過後，企業現金流充裕，推動股票回購與投資。

新興市場

• 經濟復甦趨勢明顯：新興市場經濟成長率預期達4.7%～4.8%，優於成熟國家。
• 新興亞洲表現突出：新興亞洲經濟成長與企業獲利優於其他新興市場，抗跌能力強。
• 市場信心不足導致資金出走：2018年以來，新興市場因美元走強與信心不足，出現資金流動性緊縮與匯率下跌。
• 債市吸引力提升：新興市場本地債殖利率攀升至6.9%，與已開發國家實質利率差達3.5%，具備投資價值。
• 美元強勢趨於尾聲：美國經濟與稅改提振市場信心，強勢美元因素將淡化，有利新興市場反彈。

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关键信息

市場建議

資產類別	資產項目	建議	短評
新興國家股市	新興亞洲	加碼	經濟增長強勁
新興國家股市	歐非中東	中立	聚焦南非改革
新興國家股市	新興拉美	加碼	巴西經濟復甦
成熟國家股市	美股	加碼	資金回流強勁
成熟國家股市	歐股	中立	QE退場議題
成熟國家股市	日股	加碼	評價合理
固定收益市場	美國公債	中立	殖利率走揚
固定收益市場	投資級債	中立	評價合理
固定收益市場	新興市場美元債	加碼	經濟復甦
固定收益市場	新興市場本地債	加碼	評價便宜
固定收益市場	高收益債	加碼	企業基本面佳

新興市場經濟表現

• 2018年經濟成長率預期4.8%：優於成熟國家，顯示新興市場整體經濟穩健。
• 企業利潤與營收雙成長：新興亞洲企業獲利預期達26.3%與11.6%，領先其他新興市場。
• MSCI亞太不含日本指數EPS：主要來自中國，顯示中國經濟對新興亞洲股市的支撐。

貿易戰與市場反應

• 貿易戰引發短期恐慌：但市場回顧顯示，恐慌性下跌往往代表波段低點，是進場機會。
• 歷史回顧：美國曾多次對中國啟動「301調查」，最終皆透過談判解決，並促進對華進口成長。
• 市場信心回升：預期貿易戰對市場的影響已充分反應，投資人可關注市場反彈契機。

新興市場債市機會

• 美元債利差擴大：新興市場美元債利差已超過5年歷史平均，顯示投資價值。
• 本地債殖利率提升：新興市場本地債殖利率已回到2013年水平，吸引力增加。
• 經濟基本面穩健：新興市場經常帳赤字大幅改善，通膨控制良好，基本面無虞。

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投資焦點

股市

• 企業獲利成長強勁：美國與新興亞洲企業獲利表現優異，為進場提供支撐。
• 股價評價仍低：市場情緒低迷，股價可能具備較高安全邊際。
• 推薦基金：
  • 先機北美股票基金
  • 先機亞太股票基金

債市

• 投資人追逐殖利率商品：新興市場本地債與美元債殖利率較高，吸引資金流入。
• 相較過去減債時期已超跌：市場已過度反應，提供反彈機會。
• 推薦基金：
  • 先機新興市場本地貨幣債券基金（投資非投資等級高風險債券）
  • 先機新興市場債券基金（主要投資非投資等級高風險債券）

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警語

• 本報告僅供參考，不保證資料完整性或正確性。
• 投資需謹慎評估風險，並依個人風險承受能力選擇合適投資工具。
• 基金投資無受存款保險或其他保障機制保障，投資人須自負盈虧。
• 高收益債券基金風險較高，適合能承受較高風險的投資人。
• 衍生性商品可能導致基金淨值高度波動，投資人需注意潛在風險。
• 基金配息可能來自本金，投資人需注意淨值變動風險。

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結論

2018年第四季，美國經濟與股市持續強勁，而新興市場則因美元強勢與信心不足出現修正，但基本面穩健，預期將迎來反彈機會。投資人應靜待市場沈澱，把握進場時機，關注美國與新興亞洲市場的表現，並選擇適合自身風險偏好的投資工具。