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和铂医药控股有限公司（2142 HK）总结

公司核心内容

和铂医药是一家处于临床阶段的生物制药公司，专注于免疫与肿瘤疾病领域的差异化抗体疗法研究与开发。公司目前拥有超过10种候选药物，其中两款核心产品——巴托利单抗（HBM9161） 和 特那西普（HBM9036） ——在行业中具有显著地位。

主要产品与管线

• 巴托利单抗：一种皮下注射全人源单克隆抗体，用于治疗自身免疫性疾病，如免疫性血小板减少症、甲状腺相关性眼病、重症肌无力及视神经脊髓炎谱系疾病。其试验数据显示良好的安全性及降低IgG抗体水平的效果。
• 特那西普：作用机制为抑制TNF-α，用于治疗中重度干眼病（DED），市场需求预计将在2030年达到9,370万人，存在较大增长空间。已于2020年6月获国家药监局批准开展三期注册试验。

财务表现

收入与利润

• 2018年：收入为1,483千美元，毛利率56.4%，亏损34,583千美元。
• 2019年：收入增长至5,419千美元，毛利率提升至88.5%，亏损扩大至67,460千美元。
• 2020年上半年：收入为6,070千美元，毛利率达95.3%，亏损为48,305千美元。

经营现金流

• 2018年至2020年上半年，经营活动所得现金净额分别为-3,488万、-4,979万及-1,189万美元，显示公司仍处于亏损阶段。

估值与集资用途

市值与集资

• 发售后公司市值预计在90-99亿港元之间。
• 集资净额约15.9亿港元，以发售价中位数HK$12.31计算。

集资用途分配

中泰评分与评级

单一项目评分

综合得分

• 总得分：72分
• 评级：申购

同业比较

风险提示

1. 市场竞争风险：生物科技行业竞争激烈，新产品可能面临较大市场压力。
2. 公司亏损：目前公司尚未盈利，收入主要来自授权及合作安排，稳定性存疑。
3. 研发进度不及预期：研发成本持续上升，产品上市时间存在不确定性。

保荐人表现

公司由摩根士丹利、美银及中信保荐，摩根士丹利在2020年保荐11个项目，其中8涨2跌1平，整体表现较为稳健。

新股申购建议

根据中泰评分体系，和铂医药综合得分为72分，建议申购。

其他信息

• 发行价格范围：HK$11.70-12.92
• 每手股数：1,000股
• 每手费用：约HK$13,050
• 公开发售数量：14百万股
• 国际发售数量：124百万股
• 发售后主要股东：Advantech Capital（持股12.18%）

重要声明

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权益披露

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