20250921-华泰期货-石油沥青周报_南北需求分化_市场驱动不足_7页_1mb

石油沥青周报总结（2025-09-21）

市场分析

本周石油沥青期货市场呈现震荡走势，BU主力合约周度涨幅1.57%。供应方面，产能利用率环比下降，由企业复产和检修相互抵消所致。需求方面，终端需求边际改善有限，北方地区因降雨少和赶工需求相对稳固，但华南受台风影响可能阶段性走弱。库存继续下降，但基本面整体供需两弱，价格缺乏强劲上行驱动。

供应情况

国内重交沥青产能利用率小幅下降至34.4%，主要由东明石化、山东金诚及齐鲁石化的复产与中海油营口的停产检修影响。供应变化幅度有限，难以显著改变市场格局。

需求情况

需求表现分化：北方赶工需求提供支撑，但华南受台风影响需求减弱。整体需求改善动力弱，受资金紧张和季节因素限制，终端项目开工率低，旺季特征不明显。

库存情况

截至9月18日，样本厂库库存67.9万吨，较前一周下降1.6%；社会库库存160.4万吨，减少1.4%。库存处于低位，但基本面矛盾不深。

策略建议

短期盘面维持震荡，建议单边持震荡偏弱观点，跨品种可考虑逢高空BU2511-2512价差（逢高反套），市场无其他显著价差或期现机会。

风险因素

主要风险包括原油价格波动、宏观不确定性、中东地缘冲突、原料供应异常以及炼厂排产变动超预期等。