20250921-国泰期货-石油沥青周度报告_17页_2mb

报告总结

综述观点

本周石油沥青市场延续窄幅震荡。主要数据：国内重交沥青77家企业产能利用率为34.4%，环比下降0.5%，原因是部分炼厂复产受限，如中海油营口检修等。尽管供应减少因素部分被东明石化等复产抵消，但整体影响带动利用率下降。需求方面，本周样本企业出货量环比增加14.6%，尤其华北和华东地区涨幅明显，支持短期出货。现货价格周均价为3627元/吨，环比下调10元/吨，价格波动区间收窄，多数区域价格下行，山东供应增加对高价资源压力大；华北地区价格小幅回升，部分低价资源出货顺畅。总体评估，沥青估值维持中性，短期关注山东地区成交量变化。

价格与价差分析

周内BU期货价格随原油震荡，现货价格波动较小。现货价格在3621-3631元/吨间交易，部分区域如华北略有回升，其他地区价格稳定或下降，供应端原料成本如马瑞原油和进口稀释沥青影响价格结构。价差方面，山东、华南等地基差收敛，国内进口稀释沥青具有税收优势，炼厂需无配额原料，运输和关税因素导致部分地区价差较宽。

基本面数据

供应端：国内炼厂产量环比增加6.8%，同比大幅增长39.6%，排产计划显示10月份预计产量继续攀升；主要炼厂开工率上升，地炼产能利用率维持高位，但局部地区受限。需求端：下游沥青需求集中，改性沥青企业产能利用率环比上升1.7%，达全年最高水平，赶工和低价出货刺激采购；公路建设投资支撑消费，但局部如县乡道路需求体量小，影响有限。库存数据表明：厂库库存环比下降1.6%，社会库库存减少，华东和山东地区去库明显，价格下行逆转了初始买家意愿；开工率数据显示东北和长三角地区活跃，外部因素如委内瑞拉局势升温可能影响供应。

风险因素

关键风险包括地缘政治事件（如委内瑞拉局势升温）、下游施工提速缓慢导致需求不及预期，以及炼厂产量波动。若出现施工加速或供应中断，将可能提振价格；反之，若需求疲软或库存积压，价格易下行。

总体而言，沥青基本面短期支撑需求复苏，但价格波动有限，投资者应关注原料成本和需求动态。