2019年汽车行业投资策略_黎明静悄悄_71页-6mb

2019年汽车行业投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年汽车行业整体表现及未来发展趋势，提出了短期和中长期的投资策略，并对重点公司进行了评级推荐。报告指出，2018年汽车行业面临销售压力，预计2019年四季度销量增速不乐观，但国六排放标准升级将带来检测、零部件等领域的投资机会。同时，新能源汽车和智能化趋势被视为未来成长的重要方向。

主要观点

• 行业总量：2018年前三季度汽车批发销量同比增长1.1%，但乘用车销量增速回落，四季度销量承压。SUV市场增速下滑，但仍有增长空间；MPV市场表现疲软。
• 行业盈利：受宏观经济和原材料涨价影响，2018年前三季度行业利润增速明显下滑，整车和零部件板块均出现盈利回落。
• 行业配置：汽车板块整体配置比率小幅提升，但配置比例仍处于历史低位，显示市场对行业信心不足。
• 行业估值：零部件板块估值处于历史低位，具备一定投资价值。国内整车估值体系逐步与国际市场接轨。
• 投资策略：短期关注国六升级带来的投资机会，中长期看好电动化和智能化趋势。

关键信息

2018年回顾

1.1 行业总量

• 2018年1-9月乘用车销量为1725.97万辆，同比增长0.6%。
• SUV销量同比增长3.9%，MPV销量同比下降13.1%。
• 乘用车销量增速逐月降低，预计四季度销量增速承压。
• 2018年1-9月卡车销量同比下降7.4%，重卡销量同比增长3.5%。
• 客车销量同比下降3.3%，其中大中型客车销量基本稳定。

1.2 行业盈利

• 2018年前三季度汽车行业收入同比增长7.8%，净利润同比增长0.4%。
• 整车收入/利润同比分别增长7%和下降6%。
• 客车收入/利润同比分别增长1%和下降59%。
• 货车收入/利润同比分别下降1%和4%。
• 零部件收入/利润同比分别增长19%和17%。

1.3 行业配置

• 汽车板块自年初以来下跌18.5%，2018年11月下跌31.1%。
• 主动型基金对汽车板块的配置比例为1.7%，环比提升0.3个百分点。
• 持股进一步集中，由蓝筹向绩优成长扩散。

1.4 行业估值

• 零部件板块估值接近历史均值，具备估值修复潜力。
• 国内整车估值体系逐步与国际市场接轨，PEG均回到1以内。
• 国内零部件企业相比国际显著低估，未来成长性预期较高。

2019年投资策略

短期机会

• 国六升级：预计2019年国六标准实施，将带来检测和后处理零部件的升级需求。
• 受益公司：中国汽研，预计检测业务将有所爆发。

长期方向

• 电动化：新能源车销量预计在2020年达到200万辆，2025年达到700万辆，十年十倍增长。
• 智能化：汽车电子及辅助驾驶是核心增长点，未来年复合增速30%以上。
• 受益公司：上汽集团、宇通客车（整车龙头）；精锻科技（新能源齿轮总成）；宁德时代（电池）。

重点公司推荐

风险提示

• 汽车销量增速进一步下行。
• 行业价格战超预期。
• 中美贸易战加剧。
• 国六新标准执行不力。

图表说明

• 图1-图21：涵盖乘用车、客车、货车销量及增速、行业收入和利润增速、原材料价格走势、基金配置比例、估值波动等。
• 表1-表36：包括销量预测、板块收入与利润增速、主要公司分季度收入利润情况、国际国内主流企业估值比较等。

结论

2019年汽车行业面临短期销售压力，但国六升级和电动智能化趋势将带来新的增长点。重点公司推荐包括上汽集团、精锻科技等整车及零部件企业，同时关注新能源车和智能汽车领域的投资机会。