20220114-国信证券-沪硅产业-688126.SH-财报点评_扣非净利润亏损收窄_规模效应渐显_5页_981kb
报告摘要
沪硅产业-U(688126) 证券研究报告总结
核心内容
沪硅产业-U（688126）是一家专注于半导体硅片制造的中国上市公司，近年来在行业需求增长和产能释放的推动下，业绩表现逐步改善。公司作为12英寸硅片的重要国产供应商，已实现对国内12英寸客户的全覆盖，并成功通过14nm制程节点的认证，获得量产订单。随着国内晶圆厂的建设加速，硅片国产化趋势明显，公司扩产计划有望进一步提升市场份额和盈利能力。
主要观点
- 业绩表现：2021年公司预计实现归母净利润1.37~1.47亿元，同比增长57.42%~68.1%；扣非净利润亏损收窄，同比减亏46.32%~55.59%。其中第四季度实现扭亏为盈，显示公司经营状况逐步改善。
- 产能释放：公司12英寸硅片产能逐步释放，截止2021年6月30日为25万片/月，年底将达30万片/月，2022年全部释放。产能爬坡将带来规模效应，预计满产后毛利率可达20%左右。
- 行业前景：根据SEMI统计，到2024年全球将新增60座12英寸晶圆厂，其中中国大陆15座，中国台湾15座。新增产能将显著带动硅片需求，公司扩产计划符合行业发展趋势。
- 投资建议：分析师维持“增持”评级，预计公司2021~2023年归母净利润分别为1.42亿元、1.91亿元、2.39亿元，对应PE分别为458x、342x、273x，PS分别为27x、18x、16x。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：2,480/1,087百万股
- 总市值/流通：65,132/28,557百万元
- 上证综指/深圳成指：3,555/14,138
- 12个月最高/最低价：39.50/21.30元
财务预测与估值
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1,493 | 1,811 | 2,406 | 3,569 | 4,045 |
| 营业成本(百万元) | 1,574 | 1,574 | 2,027 | 2,927 | 3,225 |
| 归母净利润(百万元) | -90 | 87 | 142 | 191 | 239 |
| 毛利率 | 13% | 16% | 18% | 20% | - |
| EBIT Margin | -7% | 0% | 3% | 6% | - |
| P/E | - | 748.0 | 457.5 | 341.6 | 272.5 |
| P/B | 6.9 | 6.9 | 6.9 | 6.9 | 6.9 |
| EV/EBITDA | 249.3 | 129.3 | 87.4 | 66.0 | - |
盈利预测与财务指标
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益(元) | 0.04 | 0.06 | 0.08 | 0.10 |
| 每股净资产(元) | 3.81 | 3.80 | 3.80 | 3.79 |
| ROE | 1% | 2% | 2% | 3% |
| 资产负债率 | 35% | 38% | 46% | 49% |
风险提示
- 需求不及预期
- 产能释放不及预期
- 客户导入不及预期
附注
- 报告由国信证券经济研究所发布，分析师为胡剑与胡慧。
- 报告中所有数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
分析师承诺
分析师承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，通过合理判断得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响。
投资评级定义
| 投资评级类别 | 级别 | 定义 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 |
| 股票投资评级 | 增持 | 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
| 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 |
| 股票投资评级 | 卖出 | 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 超配 | 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 中性 | 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
| 行业投资评级 | 低配 | 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
国信证券经济研究所地址
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