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胶版印刷纸周度报告总结 - 国泰君安期货

报告概述

本周胶版印刷纸市场表现震荡偏弱，主要原因是供需不平衡和下游需求疲软。国产产量为166.9万吨，产能利用率为49.7%；进口量5月为1.5万吨；销量本周为175.5万吨；出口量5月为7.44万吨。现货价格方面，70g木浆本白双胶纸市场均价为4708元/吨，环比下跌1.40%，跌幅较上月扩大。

供需分析

• 供应端：国产产能利用率维持在较低水平，山东等地有产线复产；进口数据稳定但影响有限。
• 需求端：出版订单继续推高提货量，但社会面订单增长乏力，下游印厂数量减少，库存压力加重。
• 经济指标：书报杂志零售额增速放缓，终端消费疲软，与过去几年趋势一致。

行情研判

• 当前市场趋势由稳转跌，主要驱动因素包括纸厂优先去库、经销商备货理性导致累库和价格下调、原纸消耗缓慢。
• 后市展望：无新增停机计划，预计供应稳定；需求增量有限，经销商出货压力大，纸价可能继续下跌。
• 估值：按即期浆价计算，税前毛利约86元/吨，税后毛利约-96元/吨，处于中性水平。
• 风险因素：木浆价格大幅波动和行业产能意外停机可能影响市场稳定。