20251229-中泰期货-胶版印刷纸周报_25页_6mb

报告摘要

本报告由中泰期货能化分析师高萍发布，主要分析了2025年12月29日胶版印刷纸市场的主要数据，包括供需情况、成本利润、价格与价差等，为市场参与者提供行业趋势和投资建议。

供给：
- 国产双胶纸产量在2025年11月为20.40万吨，环比下降0.10万吨，同比增加2.30万吨，降幅为3.11%。
- 产能利用率52.40%，环比下降0.10%，同比下降2.90%。
- 进口量为1.02万吨，环比下降0.17万吨，同比下降16.48%。
- 本周期国内双胶纸生产略有减量，主要受行业盈利情况和出货压力影响，部分纸机转产或降负荷运行。下周生产预期保持稳定，约20.4万吨。
需求：
- 周度表需为18.00万吨，环比下降1.90万吨，同比数据未公布。
- 月度出口量为7.86万吨，环比上升0.83万吨，同比下降18.46%。
- 月度内需为84.05万吨，环比上升0.89万吨，同比增长10.93%，但同比增幅为-2.81%。
- 2026年春季教材教辅招标基本结束，本轮招标缓解了企业排产压力，但实际利好有限。
库存：
- 企业库存为139.50万吨，环比上升2.40万吨，同比上升32.20万吨。
- 社会库存为54.80万吨，环比上升0.80万吨，同比下降4.00万吨。
- 现货总库存为194.30万吨，环比上升3.20万吨，同比上升28.20万吨。
- 库消比为58.80%，库存持续累库，基本面压力较大。

出厂送到价：
- 主要品牌如银河如意、华泰牡丹、太阳天阳等出厂价格维持在4500元/吨左右，环比和同比均无明显变化。
- 价格整体持稳，但部分厂家因产能受限出现小幅上浮。
市场自提价：
- 市场自提价也保持稳定，多数品牌价格在4400-4800元/吨之间。
- 价格持稳，但实际成交价与盘面价差仍较大。
盘面价格：
- OP2601价格为4096元/吨，环比上涨140元/吨。
- OP2602价格为4108元/吨，环比上涨154元/吨。
- 盘面价格震荡，但现货持稳，基本面压力较大，上方空间有限。
价差与基差：
- 出厂价与自提价价差保持稳定，主要品牌价差在100-250元/吨之间。
- 基差方面，现货偏强，盘面偏弱。02合约贴水现货约200元/吨。
- 双胶纸即将迎来首次交割，市场经验不足可能导致基差变动。

原料成本：
- 纸浆价格有所上调，导致双胶纸生产成本上升。
- 乌针、月亮、金鱼、龙丰等原料价格均有所上涨。
总成本：
- 自用浆总成本为4070元/吨，环比略增5.0元/吨。
- 中低档总成本为4470元/吨，环比略增5.0元/吨。
- 高档总成本为4919元/吨，环比略增18.5元/吨。
生产利润：
- 山东均价成交价-运费利润为290元/吨，环比略降5.0元/吨。
- 成本低的利润为-110元/吨，环比略降5.0元/吨。
- 高档成本利润为-559元/吨，环比略降18.5元/吨。
- 成品价格难涨，生产利润收缩，部分企业已接近成本线甚至亏损。

产业链：
- 2026年春季教材教辅招标结束，一定程度缓解了企业排产压力，但实际利好有限。
- 当前市场缺乏明显新大订单，需求端增长受限。
盘面逻辑与建议：
- 现货招标氛围利好价格，盘面情绪反弹，但供应过剩格局持续，高库存压力仍存。
- 提价尚未落实，基本面承压，上方空间有限。
- 原料端价格上涨，成本端尚有支撑，预计价格下跌空间亦有限。
- 建议关注市场动态及交割前后价格波动。