20181216-混沌天成-终端市场积弱难改_漂针浆市场缺驱动_13页_1015kb

报告摘要

当前纸浆市场整体呈现疲软态势，供需矛盾未明显显现，市场处于短期震荡状态。漂针浆作为重要品类，其基本面缺乏向上驱动，库存维持高位，价格走势受制于需求疲软和期货贴水修复。

基本面利空：
- 供给：全球生产商针叶浆库存天数处于高位，CFR报价下调，表明供应压力较大。
- 库存：11月下旬国内主要港口纸浆库存仍偏高，保定地区库存减少16%，但同比增加149%；青岛港库存增加22%，同比增加109%；常熟港木浆库存54万吨，同比增加38%。整体库存水平仍处历史高位。
- 需求：下游纸厂需求疲软，多数停机检修，导致纸浆消费不振，纸企利润亏损。
- 期现关系：纸浆期货贴水460元/吨左右，期现货均已止跌，基差部分修复。但近期成交与持仓量持续下滑，市场情绪偏弱。
价格走势：
- 漂针浆CFR：CFR价格为760美元/吨，折合国内成本6169元/吨，较上周持平。
- 漂针浆现货：现货价格跌至5550-5600元/吨，但有止跌企稳迹象。
- 纸板价格：消费端各类纸板价格多数下跌，瓦楞纸和箱板纸略有反弹，年底节日因素带动快递业小高峰，但整体纸品价格未明显上涨。
市场展望：
- 技术面显示漂针浆已进入三角形整理阶段，后期或出现方向性突破。
- 短期内个别纸厂尝试下游纸品涨价，若出现反弹，可考虑做空操作。
- 预计短期市场仍将震荡，缺乏强劲上涨动力。

项目	内容概要
全球供给	针叶浆库存天数在32天左右，全球木浆库存10月底达146万吨，处于历史高位。
进口情况	11月纸浆进口量223.6万吨，1-11月累计进口2300万吨，同比增加5.7%。
漂针浆占比	漂针浆进口量占总进口纸浆量的33%左右，预计11月漂针浆进口量也将回升。
期货贴水	纸浆期货贴水460元/吨，期现货均止跌，基差部分修复。
抛盘利润	抛盘利润倒挂，本周基本持平，倒挂约1000元/吨。
库存变化	保定、青岛、常熟等地库存仍处高位，部分港口库存有所回升。
下游需求	多数纸板价格下跌，仅瓦楞纸和箱板纸略有反弹，需求疲软仍为市场主基调。

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