20181223-混沌天成-终端市场积弱难改_漂针浆偏弱震荡_14页_998kb

纸浆市场分析总结（2018年12月23日）

核心内容概述

2018年12月23日，纸浆市场整体表现偏弱，基本面疲软，市场情绪偏空。供给端库存高位，需求端持续疲软，导致漂针浆价格震荡下行，期货市场贴水扩大，进口套利利润倒挂，市场缺乏上行动力。

主要观点

• 供给端：全球针叶浆库存天数处于高位，CFR报价下调，国内进口量持续增长，表明供给压力较大。
• 库存情况：国内多个港口纸浆库存维持高位，保定、青岛、常熟等地库存均较上月及去年同期显著上升，显示市场去库存速度缓慢。
• 需求端：下游纸厂成品纸库存消化缓慢，导致浆市放量不足，纸企利润亏损，部分企业停机，整体需求疲软。
• 期现关系：期货贴水扩大至560元/吨，期现市场震荡，缺乏明显上涨动力。
• 进口套盘利润：进口漂针浆成本为6178元/吨，抛盘利润倒挂，市场情绪偏空。

关键信息汇总

1. 供给分析

• 全球生产商针叶浆库存天数处于高水平，10月库存天数为32天。
• 11月国内纸浆进口量为223.6万吨，1-11月累计进口2300万吨，同比增长5.7%。
• 针叶浆出运量在9月底有所下滑，推测与国内高库存及消费、价格下跌有关。

2. 库存情况

• 11月下旬保定地区纸浆库存1220余车，较上月底减少16%，但较去年同期增加149%。
• 青岛港纸浆库存较上月下旬增加22%，较去年同期增加109%。
• 常熟港木浆库存54万吨，较上月下旬上涨15%，较去年同期增加38%。
• 库存整体仍处于高位，不利于价格反弹。

3. 需求分析

• 下游纸厂成品纸库存消化速度迟缓，导致浆市放量一般。
• 纸企利润亏损，众多纸厂停机，进一步抑制需求。
• 漂针浆价格持续下跌，现货价格跌至5500-5600元/吨，较上周下跌50元/吨。
• 以漂针浆为原料的铜版纸、白卡纸价格下滑，而以废纸浆为原料的瓦楞纸和箱板纸价格略有反弹，但替代效应有限。

4. 价差分析

• 漂针浆与漂阔浆价差跌至200元/吨，表明两者价格趋近。
• 当前国内经济下滑，消费降级，下游企业暂无提价意愿，预计短期内不会调整浆种比例，对漂针浆消费提振有限。

5. 期货与现货走势

• 本周盘面下滑，现货稳中下跌。
• 期货贴水扩大，显示市场对未来走势悲观，缺乏支撑。

总结建议

当前纸浆市场基本面偏弱，供给充足、库存高企、需求疲软，导致价格持续承压。漂针浆价格震荡下行，进口套利利润倒挂，市场情绪偏空。短期内，纸浆市场缺乏上涨驱动，建议投资者保持谨慎，关注政策变化及下游需求恢复情况。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，混沌天成研究院不对信息的准确性和完整性作出保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议或决策依据。投资者据此操作，风险自担。

联系方式