20250615-国泰期货-聚烯烃_短期或反弹_但趋势仍有压力_34页_2mb

国泰君安期货 | 聚烯烃短期反弹预期与中期风险分析

一、PP（聚丙烯）观点

• 短期或反弹：原油价格受中东因素推升，成本支撑增强。供应端检修增加但不足以改变格局，新增产能抵消影响；需求端库存下降、开工率下滑，但下游补库可能阶段性支撑价格。
• 中期压力：新增产能持续扩张、下游低利润限制需求正反馈，需警惕高位回调。全球宏观不确定性（欧美衰退、中国化债压力）将是反弹关键。

二、PE（聚乙烯）观点

• 短期偏强：地缘冲突推高油价，成本支撑下L-LL价差扩大。供应端检修减少，新增产能压力仍存；需求端农业膜淡季、包装膜需求疲软，库存分化（HDPE去库、LLDPE累库），价差波动或加剧。
• 中期震荡：产能扩张持续，出口市场受贸易战影响，外部经济压力限制增量空间，需关注美联储降息对全球需求的潜在带动。

三、核心概括

短期俄乌冲突与原油回升、供应端检修、下游补库共同支撑反弹；但中长期供需过剩格局未变，需关注成本端波动、产能扩张及宏观变量（美联储降息预期）对行情节奏的影响。