20250615-国泰期货-聚烯烃_短期偏高_趋势仍有压力_34页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

一、综述

当前聚烯烃市场整体呈现短期偏高、趋势仍有压力的态势。主要因素包括：

• 油价波动：中东局势趋于稳定，油价短期内持续上涨的概率较低。从长期看，油价上涨对欧美通胀压力较大，不利于市场。
• 供应端：尽管6月检修量较高，但新增产能显著抵消了供应端的调整，导致整体供应压力依然存在。
• 需求端：下游行业整体表现疲软，尤其是耐用类塑料制品，低利润导致需求无法形成正反馈。
• 宏观因素：出口市场受贸易战影响，但即便没有贸易战，外部经济压力仍大，出口增量空间有限。未来关键在于美联储降息带来的中美季节性需求恢复。

二、聚丙烯（PP）分析

1. 供需情况

• 产能利用率：本期国内PP平均产能利用率79.84%，环比上升1.20%；中石化产能利用率82.98%，环比上升4.99%。
• 产量：本期国内PP产量78.74万吨，环比增加1.18万吨，涨幅1.52%；同比增加12.43万吨，涨幅18.75%。
• 检修情况：6月仍有一定规模检修，但新增产能及复产使产量持续增加，检修支撑有限。

2. 库存情况

• 生产企业库存：本期为60.76万吨，环比增加4.52%。
• 贸易商库存：本期为60.76万吨，环比增加5.28%。
• 港口库存：本期为74万吨，环比下降8.64%。

3. 成本与利润

• 成本：原油价格上涨，导致PP成本上升。
• 利润：油制PP利润为-986元/吨，PDH制PP利润为-817元/吨，均处于亏损状态；煤制PP利润为1089元/吨，表现相对较好。

4. 下游需求

• BOPP：开工率持平，订单天数略有增加，成品库存下降，价格小幅上涨，但利润处于历年低位。
• 胶带母卷：短暂好转，订单增加，库存下降，但整体需求仍偏弱。
• 塑编：开工率持平，订单天数下降，成品库存上升。
• CPP：开工率小幅下滑，订单天数下降，成品库存上升。

三、聚乙烯（PE）分析

1. 供需情况

• 产能利用率：本期国内PE产能利用率78.69%，环比下降0.48%。
• 产量：本期国内PE产量61.29万吨，环比减少0.60%。
• 检修情况：6月检修损失量预期减少，部分装置复产。

2. 库存情况

• 生产企业库存：本期为49.94万吨，环比下降1.83%。
• 社会库存：本期为58.6万吨，环比上升0.57%，同比偏低。

3. 成本与利润

• 成本：原油价格上涨，导致PE成本上升。
• 利润：油制LLDPE利润为-1032元/吨，煤制LLDPE利润为1632元/吨，MTO利润为-480元/吨，整体利润承压。

4. 下游需求

• 农膜：开工率环比下滑，订单天数下滑，市场需求疲软。
• 包装膜：开工率下滑，订单天数环比下滑，需求不足。
• 管材与中空：开工率环比下滑，同比偏低，市场需求疲软。

四、主要观点

1. 短期市场：聚丙烯和聚乙烯价格短期内偏高，但趋势仍有下行压力。
2. 中期展望：供应端新增产能压力主要集中在上半年，需求端疲软，难以形成正反馈。
3. 成本影响：油价上涨对聚烯烃成本形成支撑，但市场对成本端的反应有限。
4. 价差变化：PP非标价差不利于价格反弹，PE L-LL价差震荡上行，HD-LL价差震荡，后期需关注价差变化对市场的影响。
5. 出口市场：出口市场受贸易战影响较大，但即便无贸易战，外部需求依然有限。

五、关键信息

• PP供需：2025年PP潜在新增产能785.5万吨，产能增幅15.4%。
• PE供需：2025年PE潜在新增产能543万吨，产能增幅16.8%。
• 基差与月差：PP基差走弱，月差震荡；PE基差走弱，月差走强。
• 库存变化：PP生产企业库存和贸易商库存环比上升，但社会库存下降；PE生产企业库存和社会库存环比下降。

六、风险提示

• 市场风险：油价波动、地缘政治风险、供需变化等均可能影响聚烯烃价格走势。
• 投资建议：本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议，投资者应根据自身风险承受能力进行决策。

资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究