20170126-华融证券-晨会纪要_20页_1mb

市场研究部证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为华融证券市场研究部发布的《华融看市》分析，主要围绕国内市场走势、财经要闻、海外市场表现及政策影响进行分析。报告指出，近期市场呈现震荡上行趋势，但整体仍偏弱，建议投资者逢高减仓、轻仓过节。同时，报告深入分析了央行MLF利率上调对债市的冲击，以及国务院发布的《国家人口发展规划（2016—2030年）》对人口结构、政策导向和重点人群发展的深远影响。

主要观点

国内市场表现

• 周三（1月25日）沪深两市震荡上行，上证综指、深证成指、中小板指和创业板指均上涨。
• 行业方面，通信、轻工和医药涨幅居前，而建材、钢铁和煤炭跌幅较大。
• 概念板块中，次新股、高送转和区块链表现活跃。
• 股指期货整体偏弱，IF当月、下月、季后和半年合约均出现负基差，市场情绪偏谨慎。

财经要闻

• 央行MLF利率上调引发债市下跌，市场预期货币政策将继续偏紧，金融去杠杆力度加大。
• 国务院发布《国家人口发展规划（2016—2030年）》，提出2020年总人口达14.2亿，2030年达14.5亿，人口结构将逐步优化，老龄化趋势明显。
• 银监会强调加强境外机构管理，推动银行业服务企业“走出去”并防范各类风险。

海外市场综述

• 周三全球主要股指普遍上涨，道指首次站上2万点，德股创20个月新高。
• 美国三大股指齐创新高，受益于特朗普的基建计划及企业业绩改善。
• 欧洲市场受银行股和科技股带动上涨，亚太市场也因美股走强而普涨。

关键信息

央行MLF利率上调影响

• MLF利率上调反映央行金融去杠杆态度更加坚决，对债市形成持续压力。
• 节后流动性缺口可能加剧，市场整体偏弱，建议投资者谨慎操作。
• 利率走廊底部为7天逆回购利率，1年MLF利率为新的长期利率中枢。

国家人口发展规划要点

• 人口发展进入深度转型阶段，需加强顶层设计，实现人口与经济社会协调发展。
• 2020年总人口预计达14.2亿，2030年达14.5亿。
• 人口老龄化加速，需完善养老服务体系、社会保障制度和健康支持体系。
• 城镇化持续推进，推动1亿非户籍人口在城镇落户。
• 重点人群包括老年人、妇女、儿童、残疾人和贫困人口，需加强政策支持与保障。

市场操作建议

• 建议投资者逢高减仓，轻仓过节，避免过度乐观。
• 未来需关注理财新规、MPA考核、流动性风险等对债市的潜在影响。

外汇与大宗商品表现

• 美元指数小幅下跌，人民币中间价微升。
• 欧元/美元、英镑/美元、日元/美元等货币对出现小幅波动。
• 大宗商品中，LME铜、CBOT小麦和玉米涨幅较大，黄金小幅上涨，原油小幅下跌。

政策与市场影响分析

• 货币政策收紧：MLF利率上调表明央行将逐步从隐性收紧转向显性收紧，对债券市场形成压力。
• 人口政策调整：全面两孩政策实施后，生育水平可能短期回升，但长期仍面临下降压力。
• 金融风险防控：银监会强调加强境外机构管理，防范信用、国别、合规和环境风险。
• 人口绿色发展：推动绿色生产方式，倡导绿色低碳生活方式，增强人口承载能力。
• 人口流动机制：深化户籍制度改革，推进居住证制度，实现公共服务全覆盖。

投资策略建议

• 债市方面：短期偏弱，建议关注利率走廊和政策利率主线，谨慎操作。
• 股市方面：受政策利好和经济预期改善影响，市场整体偏强，但需警惕流动性风险。
• 人口政策方面：需关注人口结构优化、重点人群保障及人口空间布局调整。

总结

本报告综合分析了国内及国际市场走势、政策动态与经济基本面，指出当前市场震荡上行，但整体偏弱，建议投资者谨慎操作。同时，国务院发布的《国家人口发展规划（2016—2030年）》强调人口均衡发展，提出应对老龄化、优化人口结构、推动城镇化及提升人口素质等战略目标，为未来人口政策提供了明确方向。央行MLF利率上调进一步强化了货币政策偏紧的预期，对债券市场形成压力，市场需关注流动性风险与政策走向。