20240121-国投证券-品种久期跟踪_商业银行债极致缩久期_8页_1mb

固定收益报告总结

概述

截至2024年1月19日，本报告分析显示多数债券资产久期处于历史低位水平。主要债券类型包括城投债、产业债、商业银行债和其他金融债，久期分位数多处于2021年3月以来的较低区间。票息久期拥挤度指数极高，达近97.9%的历史分位水平，表明品种间久期变化行为趋于一致。风险提示包括指数变量失真、信用事件冲击等。

全品种期限概览

• 城投债平均成交期限加权于131年，久期处于2021年3月以来较低分位。
• 产业债平均成交期限加权于130年，分位数高于70%。
• 商业银行债（二级资本债、银行永续债、一般商金债）久期均在5%分位以下，极低。
• 其他金融债中，租赁公司债久期处于历史高位90%分位以上，证券公司债、保险公司债等也较高。

城投债细分

• 平均久期边际提高至131年。
• 地区差异显著：湖北省级、江西、市级平台久期明显缩短；重庆区县级、河南省级、河北市级平台久期拉长。部分省份如上海、湖南、山东、安徽等城投债成交期限短于一年；广东区县级、山西省级、天津省级、云南、贵州、广西、甘肃、云南等则处于70%以上高分位。

产业债细分

• 平均久期边际提高至130年。
• 公用事业和医药生物行业久期高于历史分位70%，属较高水平。
• 食品饮料、化工、有色金属、煤炭行业成交期限边际缩短；医药生物、建筑材料、商业贸易虽拉长但仍低于一年。

商业银行债细分

• 银行永续债久期较上周拉长，但分位数为33%的历史较低位。
• 二级资本债久期缩短至27%分位，低于去年同期；一般商金债久期缩短至33%分位。

其他金融债细分

• 久期分位数各异：保险公司债、证券次级债、证券公司债分别处于5%、30%、20%左右，租赁公司债久期拉长至极高分位。
• 历史比较显示租赁公司债高达945%分位，其他金融债总体偏高。