白糖期货年报：再回首已不是从前-20231229-国元期货-13页_691kb

白糖期货年报分析总结

全球白糖供需格局

国际糖市基本消化了巴西超预期增产和印度糖醇政策调整的利空效应，巴西中南部增产预期实现，但港口拥堵疏解可能在未来一季度带来新利空。印度糖产量预计减产34-350万吨，减产幅度缩小，出口限制政策不确定性高；泰国食糖产量预计下降15%，减产确定性大，与印度政策类似，全球贸易流在2024年一季度可能偏紧。

国内白糖供需格局

国内糖市在小周期上进入季节性产量恢复阶段，大周期上从减产转向增产，预计2024年一季度国产糖压榨高峰出现，供应端驱动明显弱化。进口方面，国际糖价转势后，巴西出口可能放量，我国配额外进口需求逐步增加，配额内进口利润改善但需求仍弱。国内库存周期显示产量恢复，2023/24榨季增产100万吨，供给压力加大。

后市展望

预计白糖价格调整周期启动，短期糖价反弹空间受限，主要受供应高峰和需求偏弱影响。2023年12月至2024年3月是国内糖压榨高峰期，到港糖量增加。中长期看，郑糖交易主线转向国内增产预期和弱需求，价格调整难以快速结束，需关注巴西港口问题疏解和印度生产数据变化。整体上，2023/24榨季前半程利空主导，糖价调整需时间消化。