20230824-国联证券-三生国健-688336.SH-业绩符合预期_生物药增长强劲_3页_305kb

三生国健半年报分析

业绩亮点

公司上半年实现收入47.8亿，同比增长40.28%；归母净利0.95亿，同比增长4180%。二季度收入27亿，同比增长5019%，归母净利0.61亿，业绩符合预期。业绩增长主要来自益赛普、赛普汀等核心产品的快速放量。

增长驱动因素

• 益赛普：收入30.4亿，同比增长2498%，受益于诊疗需求恢复及新批准预充针剂型推广
• 赛普汀：收入10.9亿，同比增长6046%，首次进入CSCO乳腺癌诊疗指南，医保限制解除后覆盖1300多家医院
• 其他产品如CMDO（增长19169%）、健尼哌（增长3427%）表现强劲

研发进展

公司积极推进自身免疫和炎症领域创新药研发：

• IL-17A靶点III期临床完成入组，预计年内读出12周数据
• IL-4Rα药物II期终点达成，治疗COPD的IND已获受理
• IL-5、IL-1β药物II期达成终点
• 多个在研管线处于不同临床阶段，未来3年将有多款新药进入NDA阶段

盈利预测与估值

• 预测2023-2025年收入分别为1000亿、1178亿、1398亿，3年CAGR52.43%
• 归母净利润预计120亿、134亿、175亿，增速分别为14298%、1222%、2989%
• 目标价2707元，维持"买入"评级

风险提示

• 生物类似药集采风险
• 创新药研发进度及销售不及预期
• 自免领域竞争格局恶化