20200818-开源证券-通信行业深度报告_通信主设备产业壁垒凸显_5G核心资产不可或缺_27页_2mb

通信行业深度报告总结

核心内容

通信主设备产业在5G技术的推动下，呈现出明显的行业准入壁垒和寡头竞争格局。华为和中兴通讯作为中国通信设备行业的领军企业，凭借长期技术积累和研发投入，在5G领域占据主导地位，成为全球5G标准的主要参与者和制定者。5G的普及不仅带动了通信设备市场需求的快速增长，还推动了下游终端设备的多元化发展，为通信主设备厂商带来了“产品+服务”双轮驱动的业务模式。

主要观点

• 5G推动通信设备市场增长：随着5G商用的推进，运营商资本开支增加，通信设备市场迎来井喷期，设备厂商迎来黄金发展阶段。5G基站的特殊性和高技术要求进一步扩大了市场规模。
• 中国5G建设全球领先：中国在5G建设进度和相关技术方面处于世界前列，运营商已实现5G商用服务，且各省积极推动5G网络建设，预计2020年底实现主城区覆盖。
• 华为与中兴通讯双头竞争：华为和中兴通讯在国内及全球市场形成竞争格局，中兴通讯市场份额在2020年Q1达到11%，与华为的差距逐渐缩小。
• 中兴通讯技术优势显现：中兴通讯在5G主设备、专利数量、研发能力等方面持续提升，未来有望缩小与华为的技术差距。
• 陶瓷介质滤波器成为5G基站关键部件：随着5G网络对滤波器性能要求提升，陶瓷介质滤波器在原材料和制造工艺上实现革新，成为5G基站的核心组件。

关键信息

1. 5G加速撬动通信设备市场需求

• 政策支持：5G作为新基建的重要组成部分，受到政策大力推动，政府持续出台支持政策，助力5G建设。
• 运营商布局：三大运营商资本开支逐年上升，2020年5G相关支出达1803亿元，增速达437.62%。
• 用户增长：5G用户数量持续上升，2020年第一季度已达3172万户。
• 市场趋势：5G基站建设需大量投入，且技术复杂，带动通信设备市场规模增长。

2. 国内设备商竞争格局

• 华为与中兴通讯：华为和中兴通讯在5G主设备领域占据主导地位，2020年Q1市场份额达39%。
• 中兴通讯发展：中兴通讯通过股权激励降低代理成本，提升管理效率，2017、2019年均达到行权条件。
• 业务布局：中兴通讯以运营商业务为主，华为以消费者业务为主，两者在政企业务领域也逐步扩大影响力。
• 研发投入：中兴通讯研发投入逐年上升，2019年研发费用资本化率达18.11%，华为研发投入持续增长，2019年达1316.59亿元。

3. 5G终端与政企业务发展

• 中兴通讯终端业务：中兴通讯在5G手机领域积极探索，推出多款产品，但与华为相比仍存在差距。
• 政企业务潜力：5G在政企业务中的应用日益广泛，华为和中兴通讯均在该领域布局，政企业务成为未来主要战场。

4. 陶瓷介质滤波器发展

• 滤波器类型：小型金属腔体滤波器作为过渡产品，陶瓷介质滤波器因体积小、重量轻、性能优成为长期发展方向。
• 技术革新：陶瓷介质滤波器在原材料和制造工艺上实现突破，具备更高的性能指标，成为5G基站的关键组件。
• 市场前景：陶瓷介质滤波器需求将持续增长，国产厂商在技术、成本等方面具备优势，有望占据主导地位。

推荐与受益标的

• 推荐标的：中兴通讯（000063.SZ）
• 受益标的：大富科技（300134.SZ）、武汉凡谷（002194.SZ）、世嘉科技（002796.SZ）

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对全球5G发展和通信设备市场造成影响。
• 5G商用未达预期：可能影响通信设备厂商的市场表现。
• 芯片制造能力不足：国内厂商需加强芯片研发，推动国产替代进程。

图表与数据

• 图1：我国5G建设进度及相关技术居于世界前列
• 图2：部分省份基站建设情况
• 图3：5G用户数量将持续上升
• 图4：2019年华为5G标准专利数量居全球首位
• 图5：2014年海外通信设备厂商占据专利优势
• 图6：2020Q1通信设备厂商市场份额
• 图7：中兴通讯未把握4G机会，与华为差距增大
• 图8：中兴通讯运营商业务稳定增长
• 图9：华为消费者业务逐渐占主导地位
• 图10：中兴通讯运营商业务毛利率水平远高于消费者、政企业务毛利率水平
• 图11：中国移动4G基站招标份额较为分散
• 图12：中兴通讯、华为中标份额提升
• 图13：2020年电信与联通采购项目稳固华为、中兴通讯行业龙头地位
• 图14：中兴通讯研发投入与主营收入比例呈上升趋势
• 图15：华为研发投入逐年上升
• 图16：小型金属化滤波器为过渡方案
• 图17：国内外多玩家布局陶瓷介质滤波器产业链
• 图18：陶瓷粉体加工工艺实现革新
• 图19：陶瓷介质滤波器行业存在3大壁垒
• 图20：4G时代国产滤波器厂商已基本占据主导地位

表格与数据

• 表1：政府等相关机构推出大量政策促进5G发展
• 表2：各省政府积极推动5G建设
• 表3：5G基站覆盖范围小于4G基站
• 表4：华为、中兴通讯产业链丰富、5G产品技术领先
• 表5：华为、中兴通讯AAU整机具备一定优势
• 表6：国内BBU在容量上具备优势
• 表7：中兴通讯通过股权激励计划减少代理成本
• 表8：中兴通讯产品丰富
• 表9：2019年相关业务市场份额差距有所缩小
• 表10：中兴通讯在5G手机领域进行积极探索
• 表11：华为产品覆盖中高端市场，且性价比高
• 表12：华为政企业务覆盖行业丰富
• 表13：中兴通讯全面服务多个国家政企客户
• 表14：中兴通讯在国内运营商5G建设中占据优势
• 表15：中兴通讯研发人员占比和资本化率均有所提升
• 表16：华为专利数量领先
• 表17：中兴通讯取得丰富研发成果
• 表18：中兴通讯通过研发投入、设立子公司等方式进行战略布局
• 表19：陶瓷介质滤波器性能优越
• 表20：多家国产厂商布局陶瓷介质滤波器
• 表21：相关推荐公司估值表