20220314-安信证券-百诚医药-301096.SZ-充足订单驱动公司业绩高增长_2021年业绩增长符合预期_5页_396kb

报告摘要

百诚医药 (301096.SZ) 2021年业绩总结

核心内容

百诚医药于2022年3月14日发布了2021年度报告，展示了公司良好的业绩增长表现。2021年公司实现营收3.74亿元，同比增长80.61%；归母净利润1.11亿元，同比增长93.52%；扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长87.54%。整体来看，公司业绩增长符合市场预期，主要得益于受托研发服务和研发技术成果转化业务的快速发展。

主要观点

营收增长显著：2021年公司营收达到3.74亿元，同比增长80.61%，主要由临床前药学研究和研发技术成果转化业务带动，分别增长99.47%和93.10%。
利润增长稳健：归母净利润同比增长93.52%，扣非后归母净利润同比增长87.54%，显示公司盈利能力增强。
订单增长迅猛：截至2021年底，公司在手订单达8.93亿元（不含税），同比增长76.88%，新增订单达8.08亿元（含税），显示出强劲的市场需求和业务拓展能力。
业务结构优化：受托研发服务和研发技术成果转化业务成为公司增长的核心驱动力，尤其受托研发服务订单快速增长，推动公司进入收获期。
自主研发项目丰富：公司自主研发项目覆盖多个领域，包括呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等，项目储备达250余项，为未来业绩增长提供支撑。
投资建议：分析师给予公司“买入-A”评级，预计2022-2024年净利润分别为1.89亿元、3.15亿元和4.61亿元，分别同比增长70.5%、66.3%和46.3%。

关键信息

股价与市场表现

当前股价（2022-03-14）：80.61元
6个月目标价：115.56元
12个月价格区间：67.05/101.08元

财务数据概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	20.72	37.43	63.07	101.61	157.11
净利润（亿元）	5.74	11.11	18.94	31.51	46.10
每股收益（元）	0.53	1.03	1.75	2.91	4.26
每股净资产（元）	3.15	21.43	23.18	26.09	30.36
市盈率（倍）	151.9	78.5	46.0	27.7	18.9
市净率（倍）	25.6	3.8	3.5	3.1	2.7

成长性指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营收增长率	32.5%	80.6%	68.5%	61.1%	54.6%
营业利润增长率	26.9%	83.7%	81.4%	65.8%	46.5%
净利润增长率	29.3%	93.5%	70.5%	66.3%	46.3%

运营效率与财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	65.8%	67.3%	61.2%	58.1%	57.2%
营业利润率	31.3%	31.8%	34.2%	35.2%	33.4%
净利润率	27.7%	29.7%	30.0%	31.0%	29.3%
资产负债率	46.8%	20.8%	13.2%	16.6%	18.6%
ROE	16.9%	4.8%	7.6%	11.2%	14.0%
ROIC	104.7%	40.3%	37.5%	49.7%	80.9%

风险提示

新药研发不及预期风险
仿制药CRO竞争加剧风险
仿制药一致性评价业务增速放缓风险

投资建议

投资评级：买入-A
预期增长：预计2022-2024年公司净利润分别为1.89亿元、3.15亿元和4.61亿元，分别同比增长70.5%、66.3%和46.3%。
估值指标：公司估值逐渐下降，市盈率和市净率均呈下降趋势，显示市场对其未来增长的预期趋于理性。

总结

百诚医药在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于受托研发服务和研发技术成果转化业务的快速发展。公司拥有丰富的自主研发项目储备，未来有望持续获得溢价支付和销售分成。当前股价处于相对低位，估值指标显示公司具备较高的成长潜力，分析师给予“买入-A”评级，建议投资者关注其未来的发展前景。然而，公司也面临一定的风险，包括新药研发不及预期、仿制药CRO竞争加剧以及一致性评价业务增速放缓等。

展开完整摘要