> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属震荡修复 政策不确定性犹存 ## 核心内容 近期贵金属市场受到地缘政治风险变化和通胀预期的影响，价格出现波动。尽管市场在短期内有所修复，但考虑到美国政策的不确定性，贵金属价格预计将继续维持震荡走势。 ## 主要观点 - **地缘政治风险与通胀预期**：中东局势紧张，特别是以色列与伊朗之间的冲突，对贵金属价格产生了一定的推动作用。同时，美国的通胀数据持续走高，引发市场对美联储未来政策的担忧。 - **美国通胀数据**：5月美国CPI同比升至4.2%，PPI同比达6.5%，均高于预期，显示通胀压力仍在上升，市场对美联储2026年可能再次加息的预期增强。 - **美元指数走势**：美元指数在避险情绪和通胀压力的推动下有所上升，但经济增长放缓的迹象限制了其上行空间。 - **贵金属价格波动**：外盘和内盘贵金属价格均出现下跌，尤其是白银跌幅较大，显示市场对风险的担忧和对美元走强的反应。 - **库存变化**：COMEX黄金库存减少，而白银库存略有增加，显示市场供需关系有所变化。 - **ETF持仓变化**：黄金和白银ETF持仓均有所减少，反映出市场情绪趋于谨慎。 ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - **外盘贵金属**： - 伦敦金现：4218.97美元/盎司，下跌109.95，跌幅2.54% - 伦敦银现：68.007美元/盎司，上涨0.122，涨幅0.18% - COMEX黄金：4239.9美元/盎司，下跌125.4，跌幅2.87% - COMEX白银：68.12美元/盎司，下跌0.983，跌幅1.42% - **内盘贵金属**： - SHFE黄金：911.62元/克，下跌66.46，跌幅6.79% - SHFE白银：15972元/千克，下跌1802，跌幅10.14% ### 二、重要事件及基本面 1. **地缘政治风险**：以色列攻击伊朗目标，伊朗反击美军基地，特朗普表示可能对伊朗进行猛烈打击，但随后表示已达成协议，局势出现缓和可能。 2. **美国通胀数据**： - 5月CPI同比升至4.2%，高于预期。 - 5月PPI同比升至6.5%，高于预期，主因能源及运输成本上升。 - 市场预期美联储2026年可能再次加息。 3. **美国经济数据**： - 5月家庭财务前景为2022年以来最差。 - 失业预期上升，求职预期下滑。 - 首次申请失业救济人数高于预期，显示劳动力市场有所松动。 4. **美国原油库存**： - 原油库存大幅减少911.9万桶，显示供应趋紧。 - 成品油库存下降，反映市场需求上升。 ### 三、美元指数 - **走势**：美元指数上周维持震荡，受通胀压力和避险情绪支撑，但经济增长放缓限制其上行空间。 - **影响因素**： - 地缘政治风险推升避险情绪。 - 美联储加息预期增强。 - 经济数据不佳，限制美元上涨。 ### 四、库存变化 - **COMEX黄金库存**：6月12日为2801.38万盎司，较前一周减少21.5万盎司。 - **COMEX白银库存**：6月12日为3.19亿盎司，较前一周增加16.48万盎司。 ### 五、ETF持仓 - **SPDR黄金ETF**：截至6月12日，持仓量为1013.64吨，较前一周减少6.28吨。 - **SLV白银ETF**：截至6月12日，持仓量为14961.6吨，较前一周减少57.63吨。 ### 六、国内期货市场持仓 - **沪金主力期货持仓**：6月12日当周为178261手，较上周减少12871手。 - **沪银主力期货持仓**：6月12日当周为268836手，较上周减少20486手。 ### 七、后市展望 - **价格趋势**：贵金属价格在修复后仍将继续震荡运行。 - **影响因素**：地缘政治风险和通胀预期将继续对贵金属价格产生影响，但美国政策的不确定性仍是主要制约因素。 ## 总结 贵金属市场近期受地缘政治风险和通胀预期影响，价格出现波动。美元指数在避险情绪和通胀压力下有所上升，但经济增长放缓限制了其上涨空间。COMEX黄金库存减少，白银库存增加，显示市场供需关系有所变化。ETF持仓减少，反映市场情绪趋于谨慎。国内期货市场持仓也有所下降，显示投资者信心不足。未来贵金属价格预计将继续震荡运行，受地缘政治和政策不确定性影响较大。