20260125-华联期货-PVC周报_供需弱势格局暂未改变_短线化工板块强势_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容概览

华联期货发布的PVC周报指出，2026年1月25日当周，PVC市场整体仍处于供需偏弱格局，但短线化工板块表现强势。报告从供应、需求、库存、估值等多个维度对PVC市场进行了全面分析，并提出了相应的交易策略。

主要观点

供应端

• PVC产能扩张趋缓：2025年新增产能220万吨，2026年仅浙江嘉化有30万吨新增产能计划，产能扩张进入尾声。
• 开工率：上周PVC装置开工率78.74%，环比下降0.89个百分点，同比降低3.29个百分点，处于同期中性位。
• 产量：上周PVC产量48.21万吨，环比下降1.01%，同比上升1.52%。主要原因是部分企业装置停车。
• 电石法与乙烯法：
  • 电石法有效产能2025万吨，占比约69.8%，上周产量34.47万吨，环比微增0.03%，同比下降0.32%。
  • 乙烯法有效产能877万吨，占比约30.2%，上周产量13.74万吨，环比下降3.87%，同比上升6.40%。

需求端

• 下游需求疲软：制品开工率弱稳，终端需求处于淡季，北方工地施工停滞，订单不佳。
• 出口政策影响：自2026年4月1日起，PVC增值税出口退税取消，短期内可能引发抢出口需求，中长期则需关注出口成本上升对市场的影响。
• 出口数据：
  • 2025年PVC粉累计出口382万吨，同比增长46.1%，主要出口至印度、越南、乌兹别克斯坦。
  • PVC地板制品出口415万吨，同比下降12.3%，主要销往欧美地区，其中美国占比16.7%，出口比例持续下降。
• 房地产与基建：PVC作为房地产后周期商品，2025年房地产开发投资完成额同比下降17.2%，房屋施工面积同比下降10%，新开工和竣工面积分别下降20.4%和18.1%，房地产市场仍处调整阶段，但有望在“十五五”中后期逐步筑底。

库存情况

• 社会库存：上周国内PVC社会库存（41家）为117.75万吨，环比增加2.92%，同比增加57.01%。库存走高主要由于下游采购积极性不足及在途货源陆续到货。
• 企业库存：企业库存为30.81万吨，环比下降0.87%，同比上升19.51%。企业为缓解库存压力积极出货。
• 期货仓单：PVC期货注册仓单量维持高位，显示市场投机情绪浓厚。

估值分析

原料价格

• 兰炭：陕西兰炭大料主流价维持稳定，为历年同期最低。
• 电石：乌海电石市场价上调至2500元/吨，内蒙古地区受有序用电影响，供应减少。
• 乙烯：乙烯价格为历年同期最低，CFR东北亚中间价保持稳定。
• 氯乙烯：价格为历年同期最低，CFI东南亚中间价持稳。
• 液碱：价格环比下调，为历年同期最低。
• 液氯：价格持稳，同比偏高。

生产利润

• 电石法PVC：亏损继续扩大，仍处于同期低位。
• 乙烯法PVC：亏损有所减小，同比亏损减少。
• 氯碱利润：山东地区氯碱生产毛利环比持稳，同比下降。

交易策略

• 单边交易：建议短线偏多操作，2605合约参考区间为4750-5000元/吨。
• 套利交易：可关注3-5合约正套机会，反映市场预期较强。

关键信息汇总

总结

PVC市场在2026年1月25日当周仍面临供需偏弱的局面，供应端扩张放缓，需求端受房地产和基建拖累，出口政策变化带来短期不确定性。库存持续走高，期货仓单维持高位，显示市场情绪偏弱。电石法亏损扩大，乙烯法减亏，氯碱利润承压。整体来看，PVC市场短线受化工板块走强带动，操作上建议偏多，关注3-5合约正套机会。中长期需警惕上游产能释放及出口成本上升对市场的潜在影响。