20260118-华联期货-PVC周报_供需弱势格局暂未改变_关注外围扰动_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容

本周PVC市场整体呈现供需偏弱格局，短期内受出口退税政策变动影响较大，中长期则需关注产能扩张与成本变化对市场的影响。

主要观点

• 供应端：2026年国内PVC新增产能有限，仅浙江嘉化计划新增30万吨，产能扩张进入尾声。上周PVC上游开工率79.63%，环比略降，同比也有所下降，但整体处于中性水平。
• 需求端：下游制品开工率持续走低，主要受冬季低温影响，北方工地停工，订单不足。房地产和基建数据低迷，显示PVC需求仍受压制。
• 库存情况：社会库存环比上升2.69%，同比上升52.49%，主要因下游采购疲软及在途货源到库。企业库存环比下降5.3%，同比上升27.27%，显示企业积极出货以缓解库存压力。
• 出口动态：PVC粉料出口维持高速增长，主要出口至印度、越南等国。印度取消进口BIS认证政策，有助于国内PVC出口。而地板制品出口增速放缓，主要销往欧美地区。
• 成本与利润：电石和兰炭价格维持稳定，电石法PVC仍处亏损状态，乙烯法PVC亏损有所收窄。氯碱利润小幅反弹，但整体仍处低位。

关键信息

1. 供应端分析

• 产能：2025年新增产能220万吨，2026年仅浙江嘉化计划新增30万吨，产能扩张趋缓。
• 产量：上周PVC产量48.75万吨，环比微降0.05%，同比上升2.76%。
• 开工率：电石法开工率79.98%，环比上升0.27%；乙烯法开工率78.79%，环比下降0.77%。

2. 需求端分析

• 表观消费量：2025年1-11月累计表观消费量1901万吨，同比下降0.99%。
• 产销率：上周PVC产销率190%，环比提升4个百分点，同比提升44个百分点。
• 下游开工率：综合开工率延续弱势，管材、型材、薄膜开工率均走低，反映终端需求疲软。

3. 库存分析

• 社会库存：上周国内PVC社会库存114.41万吨，环比上升2.69%，同比上升52.49%。
• 企业库存：企业库存31.08万吨，环比下降5.3%，同比上升27.27%。
• 注册仓单：PVC期货注册仓单量上升，显示市场投机情绪有所升温。

4. 期现市场分析

• 价差结构：1-5价差持稳，5-9价差持稳，整体仍维持近低远高的升水格局。
• 基差：主力合约基差小幅反弹，但整体偏弱。

5. 出口政策影响

• 出口退税取消：自2026年4月1日起，PVC增值税出口退税取消，预计短期内将引发抢出口行为，对价格形成扰动。
• 出口目的地：主要出口至印度、越南、乌兹别克斯坦等，其中印度为主要市场，政策利好出口。

6. 成本与利润分析

• 兰炭与电石：兰炭价格维持历年同期最低，电石价格稳定，乌海地区主流价2400元/吨。
• 乙烯法与电石法利润：电石法亏损扩大，乙烯法亏损减少。
• 氯碱利润：山东地区氯碱利润小幅反弹，但同比仍下降。

周度策略

• 单边交易：建议进行短线区间交易，关注2605合约，区间参考4700-4950元/吨。
• 套利策略：可关注3-5合约正套机会。

总结

PVC市场短期内受出口政策变动影响较大，需警惕价格波动。中长期来看，供需格局仍偏弱，但随着出口退税政策的实施，可能在4月前出现抢出口行为，需密切关注。同时，随着房地产市场政策调整，未来需求有望逐步改善，但短期内仍需以震荡为主。